[브리핑] 삼성전기(009150) - 32,000원 전후에서는 저점 매수 바람직...현대증권

삼성전기(009150) - 32,000원 전후에서는 저점 매수 바람직...현대증권

- 투자의견 : BUY(유지)
- 적정주가 : 52,000원

1분기 실적 예상보다 부진할 전망 : 1분기 연결기준 영업이익을 종전의 216억원에서 104억원으로 하향조정함. 또한 2007년 영업이익을 종전 대비 15.0% 하향 조정한 1,399억원으로 제시하며 이는 전년 대비 13.6% 증가하는 실적임. 1분기 실적이 예상보다 부진한 가장 큰 이유는 휴대폰용 부품(HDI, 카메라모듈)의 가동률 하락에 기인한 것으로 추정됨.

근본적인 경쟁력의 문제라기 보다는 재고조정 등 과도기적 이슈 : 휴대폰용 부품의 가동률 하락은 주로 고객사의 계절적인 재고조정 여파에 따른 것으로 재고조정이 마무리되는 2분기부터는 가동률의 점진적인 회복을 기대해 봄. FC-BGA의 경우 고객사의 재고조정과 신규 2라인 가동에 따른 추가 감가상각비 반영이 겹쳤기 때문에 다소 부진이 예상됨.

2분기부터는 점진적인 개선, 하반기 본격 개선 기대: HDI, 카메라모듈이 부진 규모가 줄어들고 인건비의 감소로 2분기에는 영업이익이 285억원으로 1분기 대비 2배 이상 증가할 전망. 휴대폰용 부품의 주문이 본격적으로 증가하는 하반기에는 400억원 이상의 영업이익이 기대되어 결국 1분기가 실적의 저점이 될 전망.

저점 매수 시점을 타진해야 할 듯 : 적정주가와 BUY 의견 유지함. 반도체패키지, MLCC 등 동사의 주력 제품이 여전히 건재하고 올해도 실적 개선 기대감을 꺾을 수 없기 때문. 주가는 2007년 들어 22.5% 하락하는 부진을 보여, 실적 하향 조정폭과 주가 조정 기간 감안시 이미 충분한 조정을 거쳤으며, 상승기의 PBR 저점 1.3배의 가격대인 32,000원 전후에서는 저점 매수 바람직