평산(089480) : 예상수준의 4분기 실적 - 높은 풍력발전용품 수요 확인...삼성증권 - 투자의견 : BUY(H) * 실적관련 comment: 예상수준의 4분기 실적 발표 평산이 21일 종료후 당사 예상과 유사한 4분기 잠정실적을 발표. 매출액 513억원, 영업이익 71억원으로 전분기대비 각각 39.7%, 30.7% 증가. 이는 시장 예상대비 매출은 12% 상회한 반면 영업이익은 11% 하회한 수준. 이러한 괴리는 시장에서는 4분기부터 신제품 (영업이익률 30% 수준)의 본격 매출을 기대한 반면, 실제로는 수익성이 상대적으로 낮은 tower flange (영업이익률 12% 수준) 등의 판매량 증가가 동사 매출 성장세를 견인했기 때문인 것으로 판단. 한편 4분기에 수출비중이 커지며 원화강세도 이익에 부정적 영향을 미친 것으로 보임. 2006년 연간 수출비중이 40%로 추정되는 가운데, 4분기 수출비중은 58%에 달하였음. * 긍정적 측면 예상보다 높은 tower flange 판매량 증가세는 풍력발전시장의 높은 수요를 대변하는 것으로 보여 긍정적. 2007년 풍력 신제품의 판매량에 대해서도 기대를 가지게 함. * 부정적 측면 주로 수출용인 풍력제품의 매출 비중이 증가할수록 환율 민감도는 커질 수 밖에 없어 부정적임. * BUY(H) 투자의견 및 이익전망 유지 BUY(H) 투자의견을 유지. 1) 세계 풍력발전시장의 ‘05~’10년 연평균 20% 증가의 고성장 예상으로 단조 수요 증가 전망, 2) 이 가운데, 단기적으로는 ‘07년 하반기 9,000톤 프레스 완공, 장기적으로는 해외공장 설립에 따른 생산능력 확대로 높은 이익 성장세 전망 (‘07~’09년 순이익 연평균 35% 증가 전망). 3) 아시아 지역으로의 해외공장 설립 가능성은, 높은 수요를 보일 중국 및 인도에서의 입지를 넓히고, 중국 단조사들의 경쟁력 (낮은 제조원가, 수요업체와의 접근성)을 동사도 보유할 수 있게 된다는 측면에서 긍정적. 당사 예상과 유사한 실적으로 2007~2008년 이익 전망 유지.