[브리핑] 제일기획(030000) - 주가 상승의 기회요인 확대...대신증권

제일기획(030000) - 주가 상승의 기회요인 확대...대신증권

- 투자의견 : Buy(매수, 상향)
- 목표주가 : 255,000원 (216,000원에서 상향)

● 2007년 Outlook : 삼성전자 관련 해외 취급고의 구조적 증가 기대
제일기획에 대한 당사의 2007년 투자의견을 매수 등급으로 올린다. 목표주가는 기존 216,000원에서 255,000원으로 18% 상향 조정하는 바, 그 이유는 1) 삼성전자의 해외 마케팅 전략이 소프트 경쟁력 강화를 도모하기 위해 ‘중간재에서 최종소비재’로의 Concept 변화가 감지되고 있으며, 이로인해 최종소비재 부문에서 핸드셋 광고에 집중되어 온 해외 취급고 부문이 LCD, PDP 및 디지털미디어 등으로 그 스펙트럼이 확대될 전망이며,2) 현재 11개까지 늘어난 해외법인의 역량 강화를 위한 본격적인 마케팅 강화가 올해부터 본격화될 것으로 기대되는 점, 3) 2008년 북경 올림픽 관련 삼성전자의 마케팅 예산이 스폰서쉽 대행 fee를 제외하더라도 그 규모가 2,500백만$를 상회할 것인 바, 그 가운데 약 30% 가량이 2007년에 선집행 될 것으로 에상되는 점,4) 약 3,000억원 가량의 현금 보유액을 기반으로 미주, 구주 지역 M&A에 각각 1,000억원 규모의 투자가 예상되며, 해외 부문에만 편중되지 않도록 국내 부문은 Media Buying Business 확대를 위한 투자를 계획함으로써 CATV 및 온라인 등 급성장중인 국내 미디어 부문에 적극적인 대응 전략 역시 긍정적인 투자 요인으로 작용할 전망이다.

● 국내 광고경기 부진 불구 해외 부문 확대는 Valuation 상승 요인으로 확인
1)삼성전자 해외 부문의 구조적 확대에 따른 취급고 증가에 힘입어 06년~07년 13,000원 수준의 EPS가 2008년 14,000원을 넘어설 것으로 추정되며, 2) 국내 광고경기 부진에도 불구 P/E 밴드 상단인 18~19배 수준에서 움직인 점은 해외 부문 확대에 따른 Valuation upside 여력이 충분함을 반증한다. 따라서, 최근 3년간 P/E 밴드 상단 19.3배를 적용, 적정주가를 기존 216,000원에서 255,000원으로, 투자의견은 매수로 상향 조정한다.