[브리핑] 강원랜드(035250) - 하이원 스키장 순조로운 출발...우리투자증권

강원랜드(035250) - 하이원 스키장 순조로운 출발...우리투자증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 21,700원

● 12월말까지 하이원 스키장 방문객수는 11만명

지난 12월 8일 강원랜드 스키장(하이원 스키장)이 오픈되었다. 하이원 스키장은 강원랜드가 총사업비 4,000억원을 들여 폐광지역인 정선군 고한읍 백운산 일대에 만든 스키장으로, 총길이 21km의 슬로프 18면과 콘도 403실 등을 갖추고 있으며, 국내 최초로 스키전용 열차를 운행하고 있다. 12월말까지 하이원 스키장 방문객수는 약 11만명으로 파악되고 있는데, 이는 아직 인지도면에서 기존 스키장 대비 열위에 있다는 점을 감안할 때 매우 양호한 수준으로 평가된다. 당사는 이번 스키 시즌의 하이원 스키장 방문객수를 약 40만명으로 추정하고 있는데, 현재까지의 추세로 볼 때 당사 추정치는 무난히 뛰어넘을 전망이다.

● 스키장 방문객들의 카지노 유입 효과 기대

스키장 사업은 감가상각비 부담(초기 5년간은 연간 250억~300억원, 그 이후는 70억원 수준)으로 인해 초기에는 소폭 적자를 보일 것으로 전망한다. 그러나 스키장 방문객들의 카지노 유입으로 인한 카지노 부문의 실적 향상이 스키장 부문의 손실을 충분히 만회할 것으로 전망된다는 점에 주목할 필요가 있다. 이러한 효과는 향후 신규 카지노동의 건설이 완료되는 2008~2009년 시즌 이후 더욱 본격화될 것으로 기대된다. 당사는 특히 스키 시즌이 본격화되는 1분기의 카지노 실적이 전통적으로 카지노 성수기인 3분기의 실적과 비교할 때 어느 정도 수준까지 향상될 지에 주목하고 있다. 만약 카지노 부문이 1분기에 3분기와 같은 성수기 효과를 보일 경우, 이는 동사의 기업가치를 한 단계 레벨업시킬 것으로 기대된다.

스키장 개장 효과에 힘입어 강원랜드의 4분기 실적은 양호한 것으로 추정된다. 매출액과 영업이익은 전년동기대비 각각 17.5%, 7.6% 증가한 2,243억원, 831억원에 이른 것으로 추정된다. 참고로 하이원 스키장은 12월 8일부터 14일까지 리프트권을 무료로 지급했으며, 15일부터 21일까지는 50% 할인한 것으로 파악되어, 이를 이번 실적 추정에 반영했다. 또한 스키장 감가상각비의 경우 2006년 4분기가 아닌 2007년 1분기부터 발생하는 것으로 추정을 변경했다.