[브리핑] 대림산업(000210) - 당사 예상치에 근접하는 3Q실적, 점진적인 실적개선 진행중...삼성증권

입력2006.10.24 08:35 수정2006.10.24 08:35

대림산업(000210) - 당사 예상치에 근접하는 3Q실적, 점진적인 실적개선 진행중...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 94,300원 3Q 영업이익은 해외사업 원가율 안정으로 전년 수준의 안정적인 실적: 3분기 (잠정) 매출액은 전년동기대비 11% 증가하는 호조세. 재건축공사의 공사진행률 향상에 힘입은 건축사업의 매출 확대와 플랜트사업의 완성공사 집중이 주효. 영업이익은 전년동기대비 2% 증가하며, 당사 예상치에 근접. 매출원가율은 토목사업 예정원가율 상향으로 전년동기대비 1.3%p 상승했으나, 판매관리비율이 하향안정되면서 영업이익이 증가세를 유지함. 1~3분기 누적영업이익 달성률은 저조하나, 영업이익률은 7.4%로 증가: 누적영업이익의 당사 추정치대비 달성률은 63%로 다소 부진 (통상적 안정권 70%). 그러나 영업이익률이 1분기 4.6%를 저점으로 점차 회복되고 있는 등 수익구조는 여전히 견조하게 진행중. 3분기 건설사업부분의 영업이익 기여도는 92%, 경상이익 기여도는 60%로 건설사업의 이익기여 증가. 이는 밸류에이션시 유화사업의 리스크 반영을 점차 축소시킬 수 있음을 의미함. 3분기 신규수주액 전년수준 유지 (당사 추정치대비 달성률 69%로 안정권): 3분기까지 신규수주액은 전년동기 수준인 3조 2,235억원으로 잠정 집계. 분양시장의 침체가 지속되면서 자체사업은 물론 (도급사업의 발주가 지연됨으로써) 건축사업이 11% 감소한 것을 제외하고는 전반적으로 양호한 수준을 기록. 특히 하반기 정부의 재정확대정책에 시행에 힘입어 3분기까지 부진했던 토목사업의 수주 확대가 기대됨. 긍정적인 수주활동, 점진적인 실적회복이 진행중임을 고려해 BUY(M) 투자의견 유지: 영업이익률 개선 등 긍정적인 수익구조를 고려할 때 2007년 실적개선은 낙관적. 2007~2008년 EPS 연평균 증가율 10.3%, 2007~2008년 평균 ROE 13.6% 등 전반적인 수익지표가 2006년 상반기를 저점으로 턴어라우드. 4분기 영업실적도 판매관리비율 절감으로 회복기조가 이어질 전망. 목표주가 94,300원 도달시 2007년 밸류에이션은 P/E 10.2배, P/B 1.3배 수준.

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