[브리핑] 우리금융(053000) - 자산증가의 힘...대우증권

우리금융(053000) - 자산증가의 힘...대우증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 24,900원

■ 2분기 당기순이익 전년동기비 21.4%, 전기비 28.2% 증가

- 당기순이익 상반기 1조 45억원 : 전년동기비 21.5% 증가
- 2분기 5,644억원 : 전년동기비 21.4%, 전기비 28.2% 증가. 비경상요인 제외시 4,428억원(전기비 10.6% 증가)
1) 총대출금 상반기중 전년말대비 19.4% 증가 : 1분기 전년말대비 7.3% 증가한 점을 보면 2분기 성장세 가속
2) 순이자마진 : 2분기중 2.65%로 1분기 2.75%보다 10bp 하락. 하락세는 2분기에도 지속
3) 순이자이익 증가 : 순이자마진 감소에도 불구하고 자산증가 효과로 순이자이익 전분기대비 6.2% 증가
4) 수수료순이익 : 은행부문은 증가세 지속. but 증권부문 감소 = 전체적으로 전분기보다 8.0% 감소
5) 대손전입액 : 2분기 전기대비 71.0% 감소. 환입요인 감안하더라도 전분기 대비 25.8% 감소
6) 자산건전성 제고 : 고정이하여신비율 1.1%(전분기보다 0.2%포인트 하락)
=> 순이자이익은 증가했으나 수수료순이익 등 비이자부문 이익 감소로 Top line 소폭 증가에 그침
=>영업외이익의 큰 폭 증가와 대손비용의 큰 폭 감소로 순이익 크게 증가함
=>향후 자산증가 효과 지속 유입되고 수수료순이익 개선 가능 : Top line 증가세 강화 전망
=>여기에 비용부문은 안정세 지속되며 실적 개선 추이 지속될 전망임

■ 투자의건 매수, 목표주가 24,900원으로 9.7% 상향 조정

- 이상을 종합할 때 투자의견 '매수' 유지. 목표주가는 24,900원으로 9.7% 상향 조정
- 목표주가 상향조정 : 수익예상 상향조정 + 목표PBR 1.7배에서 1.8배로 조정(ROE제고 효과를 반영)
1) 자산증가 효과가 본격적으로 유입될 것으로 보임
2) 순이자마진 위축정도는 약화될 것으로 보임 : 점차 개선될 전망
3) 대손비용 부담이 크게 늘어날 것으로 보이지 않음 : 신규연체의 연체전이율이 높지 않음
4) 판관비 부담 크지 않을 것임 : 4분기 계절적인 요인으로 늘어날 가능성 있지만 안정적인 흐름 지속 전망
5) 출자주식 매각익 지속적으로 발생 가능