[브리핑] 현대DSF(016510) - 소비경기 조정의 무풍지대...대우증권

현대DSF(016510) - 소비경기 조정의 무풍지대...대우증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 14,000원

■ 2006~2007년 실적추정치 상향 조정

- 현대DSF가 보여주고 있는 기대이상의 매출신장세와 비용절감요인을 반영하여 2006~2007년 순이익 추정치를 기존보다 각각 7.4%, 10.9% 상향 조정

- 변경 후 2006~2007년 현대DSF의 순이익 증가율은 각각 25.6%, 18.5%로 이익증가 모멘텀이 높게 유지될 전망

- 2002년 이후 현대DSF의 수익성은 크게 개선되는 모습을 보이고 있는데, 2002년 1%에도 미치지 못하던 동사의 세전이익률은 2005년 4.8%까지 상승함

- 매출신장, 판관비 효율화, 영업외수지 개선이 지속되는 2007년까지 현대DSF의 세전이익률은 6.7%까지 상승할 수 있을 것으로 전망

■ 가치주의 요건을 잘 갖춘 소형주, 목표주가 14,000원 제시

- 현대DSF에 대한 투자의견은 매수이며 목표주가는 14,000원을 제시함

- 현대DSF가 현재 시점에서 타 유통주식과 가장 차별화되는 점은 하반기 소비경기 조정이 나타나더라도 울산지역의 양호한 입지, 경쟁력, 비용절감요인을 확보한 동사의 영업실적은 안정적으로 상승세를 보일 것이라는 점임

- 하반기 소비경기둔화를 우려해 하락한 타 유통업체 주가와 마찮가지로 2006년 5월 이후 현대DSF의 주가 역시 고점대비 50% 이상 하락하였음. 하반기 이후에도 현대DSF의 실적전망이 타 유통업체에 비해 차별화되어 밝다는 점을 감안하면 5월 이후 주가조정은 과도하다고 판단됨

- 또, 현대DSF는 현재 낮은 수준의 PER과 PBR을 기록하고 있다는 점에서 대표적인 가치주라고 평가됨. 2006년 실적기준으로 현대DSF의 현재 PER과 PBR은 각각 6.9배, 0.8배로 저평가되어 있음

- 현재 유통업종의 평균 PER과 PBR은 11.8배와 1.9배 수준임. 현대DSF의 목표주가 14,000원은 동사의 2006년 실적에 PER 10.6배, PBR 1.2배가 적용된 무리없는 수준이라고 판단됨.