원ㆍ달러 환율이 큰 폭으로 떨어지면서 결국 930원대마저 무너졌다. 이런 불안한 흐름이 언제까지 계속될지, 과연 어느 지점에서 새 균형점을 찾아 안정국면에 들어갈 수 있을지 현재로선 예측하기조차 힘들다. 일각에선 920선도 안심할 수 없을 뿐만 아니라 그 이하로까지 내려갈 수 있다는 분석도 내놓고 있다. 당국이 어느 선에서 개입(介入)에 나설지 모르겠지만 개입한다고 해도 얼마나 효과가 있을지 의문이다.

무엇보다 환율이 이렇게 불안한데는 달러가 국내에 넘쳐나고 있는 그런 사정도 있지만 글로벌 달러 약세가 큰 요인이 되고 있다는 점에서 그렇다. 그리고 그 배경에는 경상수지(經常收支)에 있어서 미국과 중국 등간의 심각한 불균형으로 대표되는 이른바 글로벌 불균형(Global Imbalance)이 자리잡고 있다. 이는 그대로 국제 금융시장을 불안케 하는 요인으로 작용하고 있어 결국 이런 문제가 완전히 해소되지 않는 한 정부가 외환시장에 개입하거나 기업과 개인의 해외투자를 유도해 달러를 밖으로 내보내는 정책을 펼치는 것만으로는 환율안정을 기대하기 어렵다는 얘기다.

지금 전세계적으로는 글로벌 불균형으로 인한 부작용이 적지 않은 상황이다. 위험수준에 이른 미국 경상수지 적자, 부동산 버블과 미국 경기에 대한 엇갈리는 전망 등으로 인한 달러화에 대한 불안심리는 금값과 유가 급등에도 큰 영향을 미치고 있다는 것이 지배적인 분석이다. 어떻게 보면 여기저기서 자원민족주의, 국수주의적 흐름이 나타나고 있는 것도 그런 틈을 노린 측면이 없지 않다.

지난번 G7회의에서도 제기됐듯이 이런 불균형의 해소는 세계적인 관심사가 되고 있다. 80년대 중반 미국과 일본 사이의 엔화절상같은 플라자 합의가 미국과 중국간에 나올 수 있을지도 같은 맥락이다. 그렇게 해서라도 글로벌 불균형을 해소하는 쪽으로 방향이 잡히면 그나마 대외적인 불확실성은 줄어들 것이다.

문제는 그 과정에서 오는 충격이다. 위안화 절상(切上)은 필연적으로 원화 절상 압력으로 작용할 것이고,어쩌면 지나친 절상도 감수해야 하는 상황이 올지 모른다. 수출의존도가 높은 우리로선 그 부담을 어떻게 흡수하느냐가 관건이다. 또 환율조정은 당장은 국민소득 증가로 나타나겠지만 성장이 뒷받침 안되면 그건 축복이 아니라 오히려 위험이 될 수도 있다. 기업도 정부도 위기관리에 각별한 노력이 요구된다.