스티브 마빈,"한국..벼랑끝에서 장님의 충고를 듣는 맹인"

스티브 마빈이 한국 증시에 대해 '벼랑끝에서 장님의 충고를 듣고 있는 맹인같다'고 꼬집고 증시 표류가 길어지게 되면 심각한 조정에 직면할 수 있다고 경고했다.

24일 도이치뱅크의 전략가 마빈은 1월 중순의 조정이 유동성 랠리의 모멘텀을 부서뜨렸다고 평가하고 국내 자금이 유입되려면 외국인의 신규 매수가 절대적으로 중요하다고 강조했다.

미국 연준이 조만간 긴축을 멈춰준다면 미국계 자금이 들어올 수 있으나 한국 수출경기에 대한 우려감은 경기순환도가 낮은 다른 증시를 더 선호하게 할 수 있다고 분석했다.기업이익 실망감이 다시 부각될 조짐이 한국 증시를 감싸기 시작했다고 평가.

마빈 센터장은 "갑작스럽게 기업의 경기심리가 반등하며 매출이나 수익성 기대감이 고조되고 있다"며"그러나 힘든 기업여건을 떠올리면 논리적이지 않다"고 비꼬았다.

특히 수출업체의 경우 잘될 것이라는 열정만으로는 의미가 없다고 진단하고 지난해 제조섹터 수익성을 부진으로 몰고 갔던 원화 강세-높은 원자재가격 등은 달라지지 않고 있다고 설명했다.내수가 완만하게 회복됐다고 하나 그 정도로는 보완되지 않는다고 분석.

마빈은 이어 "기업분석가들도 경영진의 말만 믿고 지난해말부터 순익 추정치를 올려댔으며 실제 영업환경은 간과하고 가이던스 수용에만 급급하다"고 밝혔다.

마빈은 앞으로 한국 증시에 대한 시나리오로 (1) 버냉키의 긴축 중단이 나오면서 해일처럼 밀려드는 미국 유동성에 기대 사상 최고가를 기록하는 경우, 이때 국내 자금의 주식형펀드로 이동이 가속화되며 유동성 랠리의 불꽃 재점화 (2) 연준의 긴축 중단후 초반 반등세를 보이나 미국 투자자들이 경기노출도가 덜한 홍콩이나 태국을 더 좋아하면서 급조정으로 변질 (3) 최악의 경우로 연준의 긴축 기조가 예상을 넘어가며 심각한 조정이 출현하는 가운데 국내서는 환매 사태가 출현되며 주가는 곤두박질.

마빈은 "첫 번째 시나리오는 1월까지 믿었던 내용이었다"며"그 가능성을 완전히 배제하지는 않으나 매일매일 별다른 긍정적 자극없이 시장이 흘러가고 있어 점차 시장에 들어와 있던 투자심리들은 지쳐가고 있다"고 파악했다.

최근 마케팅에서도 외국인투자가들은 미국 경기 둔화시 한국 경제나 기업이익이 받을 영향에 대해 우려감을 높이고 있었다고 소개하고 2-3번째 시나리오의 확률이 올라가고 있다고 설명했다.

마빈은 "결국 강력한 유동성이 재개될 가능성은 여전히 남아 있으나 그 가능성은 점차 줄어들고 있다"고 관측하고"안정적인 적립식펀드의 위력이 거치식 환매의 효과를 상쇄시켜주었으나 상승 자극이 조만간 나타나지 않는다면 지난해 12월이후 들어온 자금은 떠날 수 있다"고 지적했다.

따라서 코스피의 표류가 길수록 심각한 조정이 출현할 가능성은 높아질 수 있다고 우려.

단기적 처방으로 시장민감도가 높은 고베타 섹터를 피해 안정적이고 예측가능한 이익업종으로 숨을 것을 조언했다.

피할 대상은 기술-자동차-기계-조선-다른 경기순환 업종내 대형주을 지칭하고 종목으로 삼성전자-하이닉스-LG필립스LCD-현대차-기아차-현대중공업-현대제철을 언급했다.

숨을 곳은 KT,KTF,한국전력,한국가스공사,LG생활건강,하나금융,하이트맥주,국순당을 추천.

이어 미국 주택지수 급락이나 국내 환매 등으로 1,300선이 무너지면 잔인한 조정이 뒤따라올 수 있다며 고가 소비재 업종도 잽싸게 내려 놓아야 한다고 권고했다.

만약 연준의 긴축 종료로 반사적 랠리가 출현한다면 미국의 ISM지수 등으로 경기 감속 정도를 점검하고 홍콩이나 태국대비 코스피의 상대적 절상 속도까지 체크해가며 주가 상승의 잠재력을 따져볼 것을 조언했다.

한경닷컴 박병우기자 parkbw@hankyung.com