엔캐리 철수 가능성은 지나친 기우-삼성증권

엔캐리 자금 철수로 인한 금융시장의 교란 가능성이 크게 우려할 수준이 아닌 것으로 평가됐다.설령 발생하더라도 지난해 한국 증시에서의 외국인 매도를 감안하면 직접적 영향은 덜 할 것으로 진단.

8일 삼성증권 김성봉 연구원은 양적완화정책 철회 가능성이 높아지면서 일본의 장기금리 상승과 엔화 강세 그리고 엔캐리자금의 이탈 가능성에 대한 우려감이 높아지고 있다고 분석했다.

그러나 GDP대비 1.5배가 넘는 일본 정부의 부채규모를 볼 때 장기금리 1%만 올라도 이자부담액이 8조엔에 달해 급격한 상승은 일본 은행도 원치 않을 것으로 판단했다.

지난 2000년 성급한 금리인상으로 경기가 후퇴했던 경험까지 떠올려보면 통화정책이 변경되더라도 제로금리는 당분간 유지할 것으로 추정.

김 연구원은 "저금리의 일본은행 입장속 미국 연준의 추가 인상을 고려하면 완만한 강세로 흐를 것"으로 전망했다.완만한 엔화 강세는 올해초 증시의 부담 요소였던 원화강세에 따른 기업수익 감소 가능성을 줄여주는 긍정적 역할.

김 연구원은 "일본의 양적완화 철회로 자본시장에서 가장 걱정하는 부분은 엔캐리트레이드의 철수 가능성일 것"으로 평가하고"그 규모를 아무도 모른다는 데 두려움의 원인일 것"으로 진단했다.저금리로 조달한 엔화를 고금리의 다른 국가에 투자한 엔화 캐리트레이드 자금이 일본의 금리인상으로 해당 투자상품에서 빠져나올 것이라는 불안감.

김 연구원은 "먼저 주목할 것은 2004년 미국이 첫 긴축을 시작하자 호들갑을 떨었던 달러캐리트레이드 철수설이 해프닝으로 끝났다는 점이다"고 강조했다.

특히 지난해 엔화 약세는 1998년과 다른 여건이었으며 미국 장기금리가 4% 수준을 계속 유히재 무리하게 달러화에 베팅을 거는 것도 힘들었다고 설명.

더구나 헤지펀드들도 최근 커진 자금규모와 경쟁의 심화로 큰 수익을 내지 못하고 있다고 지적.

김 연구원은 "그나마 엔캐리 자금이 흘러들어갔을 가능성이 높은 곳은 BRICS를 포함한 신흥시장과 원유등 상품시장이었을 것"으로 추측하고"일시적 타격이 나올 수 있다"고 진단했다.

반면 우리 증시의 경우 지난해 전체적으로 순매도를 보이는 등 상대적으로 외국인 자금유입이 적었던 만큼 직접적 영향을 받을 가능성은 높지 않다고 밝혔다.여타 신흥시장이나 원자재보다 영향이 덜 할 것으로 예상하고 신흥시장 교란으로 인한 간접적 영향은 입을 수 있다고 덧붙였다.

한경닷컴 박병우기자 parkbw@hankyung.com