[브리핑] 영원무역(009970) - 영업환경 악화와 주가 outperform으로 투자 매력 약화...우리투자증권

영원무역(009970) - 영업환경 악화와 주가 outperform으로 투자 매력 약화...우리투자증권 - 투자의견 : Hold (하향) - 목표주가 : 4,000원 ● 목표주가 4,000원, 투자의견 Hold로 하향 조정 영원무역의 목표주가를 기존 4,400원에서 4,000원으로 하향 조정한다. 당사가 지난 11월 16일 note를 통해 동사의 목표주가와 투자의견을 상향 조정한 이후, 주가는 시장대비 10.3% outperform하였다. 현 주가가 이미 목표주가 수준이므로 현 시점에서의 동사는 투자 매력이 약화되었다고 판단된다. 따라서 투자의견을 기존 Buy에서 Hold로 하향 조정한다. 참고로 2006년 기준 Target PER은 7.7배이다. ● 실망스러운 2005년 4분기 실적 영원무역의 2005년 4분기 매출액과 영업이익이 각각 964.1억원(-6.9% y-y), 1.8억원(-69.0% y-y)으로 발표되었다. 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 크게 하회한 실망스러운 실적이다. 4분기 매출액이 기대보다 부진했던 원인으로는 (1) 당초 예상보다 원/달러 환율이 하락한 점, (2) 시설재 매출이 예상치를 하회한 점, (3) 내수 판매가 기대치를 30% 하회한 점 등을 들 수 있다. 한편 영업이익이 당사 추정치 및 시장 기대치에 크게 못 미친 것은 매출 부진에 따른 고정비 부담 증가 때문이다. 일반적으로 비수기인 4분기에는 타분기 대비 매출액이 적은 반면, 판관비 부담은 크기 때문에 소폭의 외형 감소는 영업이익의 대폭 감소를 초래한다. ● 원화절상 영향 반영해 2006년 실적 하향 조정 원화절상 영향을 반영해 2006년 연간 실적 전망을 하향 조정한다. 매출액은 4,270억원(+3.9% y-y)으로 기존 전망치 대비 10.3% 하향 조정하며, 영업이익 역시 208억원(+7.9% y-y)으로 10.3% 하향 조정한다. 2006년 원/달러 환율 전망을 기존 1,057.5원에서 967.5원으로 8.5% 하향 조정한 점이 실적 하향 조정의 가장 큰 원인이다. 단, 바이어들로부터의 예상 오더는 2005년보다 10% 증가한 수준인 3억 9,600만달러를 그대로 유지한다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지