현대백화점H&S(005440) - 기대이상의 실적에 SO가치를 더하면…대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 100,000원 ■ 2005년 하반기 들어 실적은 더욱 증가하는 추세, 2005~2007년 실적추정 상향 조정 - 2005년 하반기 들어 주요 영업인 법인영업의 실적과 계열사 지분법 평가이익이 더욱 증가하는 추세 - 향후 소비경기회복이 지속될 것이라는 점을 감안하면 2006년에도 수익성 향상 추세는 지속될 전망 - 이러한 양호한 전망을 감안하여 2005~2006년 EPS 추정치를 각각 12.1%, 13.6% 상향 조정 ■ 2005년 홈쇼핑, SO 지분투자 확대에 주목해야, 이제는 주가평가에 SO지분가치도 감안해야 - 현대백화점H&S는 양호한 재무상태와 현금보유고를 바탕으로 2005년 들어 현대홈쇼핑과 SO지분에 대한 지분투 자를 강화하고 있음 - 이러한 추세와 현재 그룹 지분구조를 감안하면, 동사 주가평가에 SO 지분가치를 반드시 반영하여야 할 것으 로 판단됨 - 현재 시장의 케이블TV 가구당 평가 수준을 감안할 때, 현대백화점 그룹이 경영권을 행사하고 있는 총 10개 SO 의 가치는 5,000억원 전후로 평가됨 - 이 경우 현대백화점H&S가 직,간접으로 영향력을 행사하고 있는 SO의 지분가치는 최소한 1,620억원에 이를 것 으로 추정됨 ■ 주가는 여전히 저평가 상태, 목표주가 100,000원으로 상향 조정 - 현대백화점H&S에 대한 투자의견은 매수이며, 목표주가를 기존의 80,000원에서 100,000원으로 상향 조정 - 목표주가를 상향 조정하는 것은 2005~2007년 실적 추정을 상향 조정한 것과 그 동안 반영하지 않았던 SO지분 가치를 일부 반영하였기 때문 - 보유한 자산가치를 얼마나 인정하느냐에 따라 현대백화점H&S의 주가평가는 현재보다 더 높아질 여지가 충분하 다고 판단됨 - 또, 현재 주가기준의 2005년과 2006년 PER이 각각 8.2배, 7.2배로 유통업종 평균에 비해 현저히 저평가되어 있어, 수익가치 면에서도 부담없는 수준임 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지