[브리핑] CJ(001040) - 6분기만에 최고 영업이익률 기록, Earnings Surprise 발생...대우증권

CJ(001040) - 6분기만에 최고 영업이익률 기록, Earnings Surprise 발생...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 95,000원 * 3분기 영업이익은 가공식품 매출 호조와 원재료가격 하락 등에 힘입어 29.3% 증가하는 호조를 보임 * 라이신 가격 바닥 확인 중, 2006년에는 PT.CJI의 실적 회복으로 지분법 이익 다시 증가세로 돌아설 전망 * 주요 이슈는 국제곡물가격, 계열사 투자, 삼성생명 보유 주식, 주당순자산가치, 지주회사로의 변화 CJ는 영업실적이 2005년에 바닥을 확인 한 후 2006년부터 회복되는 실적 모멘텀을 가지고 있다. 각종 소비 관련 지표에서 나타나 듯 2005년 3분기 이후 내수경기 회복으로 가공/편의식품이 회복될 가능성이 있다. 지주회사로의 변화 가능성도 주목해야 한다. CJ는 현재 사업지주회사이다. 또 모든 자회사에 지분을 가지고 있고, 순환출자의 규모도 크지 않다. 지주회사로 가면 현재의 복잡한 사업구조가 단순화되고 경영의 투명성도 높아질 전망이다. 투자의견은 매수, 목표주가는 95,000원이다. 목표주가는 CJ의 본업 가치(지분법이익 제외)와 계열사 가치(삼성생명 포함)를 합산하여 구했다. CJ의 본업 가치는 주당 53,000원이고, CJ의 주식수로 환산한 계열사 가치는 주당 42,000원으로 평가했다. CJ의 2006년 예상 PBR은 1.2배(실질PBR은 0.9배)로 우량 음식료주의 PBR 1.8~2.0배보다 낮아 주가의 안전판 역할을 할 전망이다. 사업지주회사이기에 사업이 복잡하고, 다른 음식료업체보다 대외변수에 많이 노출되어 있지만, 현재 Valuation의 CJ는 매력적으로 다가온다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지