[와이드스탁] 한진 '물류정책 공방'

[앵커멘트] 이번주 초 총파업에 돌입하겠다던 화물연대가 최종결정을 이번주 말로 연기함에 따라 물류대란의 우려는 일단 피하게 됐습니다. 하지만 정부가 화물연대에 더이상 추가지원을 할 수 없다는 입장과 함께 원칙에 따른 강경 대응방침을 밝히면서 아직 불씨는 남아있습니다. 오늘은 물류대란 우려로 타격이 예상되면서 주가가 급락한 한진에 대한 영향과 향후 전망을 취재기자와 알아보겠습니다. [앵커1] 차기자, 지난주 한진 주가는 사흘간 급락했다. 그동안 주가 흐름은 어떤 상황이었나요. [기자1] 지난주 중반 화물연대의 파업에 따른 물류대란 우려감이 확산되면서 컨테이너하역 및 도로화물운송 관련업체 등이 약세를 보였는데 한진도 사흘간 10% 이상 하락했습니다. 최근 두달간 100%이상 상승 한진은 지난 7월초순에 고성장이 예상된다는 보고서가 나오면서 주가는 1만5천원부터 10월 중순 3만3천원까지 올랐습니다. 당시 우리투자증권은 국내 육상운송 업종의 실적 전망이 밝아 주가 상승이 예상된다며 하반기 정부의 종합물류업 활성화 방안들이 확정되면 내년부터 외형과 수익성 증가는 가속화될 전망이라고 말했습니다. 특히 육상운송 업체들은 화물수송 효율화를 위해 전국 각지에 대규모 물류단지를 확보한 주당순자산(BPS)이 높은 자산가치 우량주라고 평가하고 한진의 BPS는 3만4764원이라고 밝혔습니다. 화물연대 파업우려로 10% 급락 그러나 최근 화물연대 파업우려와 정부의 물류정책 불투명성으로 주가가 급락한 것입니다. [앵커2] 한진은 비교적 큰 폭의 주가 상승을 기록한 뒤 단기 조정폭도 깊었는데 그동안 투자의견은 어떻게 바뀌었나? [기자2] 한진에 대해 국내 증권사들은 8월 초순부터 9월 중순까지 두세차례 걸쳐 투자의견을 상향 조정했습니다. 주가가 연이어 오르면서 연속적으로 신고가를 기록한 탓에 의견을 내놓기 무섭게 목표가격을 조정한 것입니다. 한진의 실적호전을 가장 먼저 예상한 우리투자증권은 지난 8월1일 투자의견을 매수로 유지한 가운데 목표가를 2만3500원으로 높였습니다. 우리증권은 하반기에 정부의 물류 육성책이 구체화될 것으로 전망된다면서 한진이 '제3자 물류'사업의 선두기업으로 수혜폭이 확대될 것으로 기대했습니다. (우리증권 투자의견 변화) > 8/1 '매수' 목표가 23,500원 -> 정부 물류육성책 선두기업 수혜 > 9/23 '매수' 목표가 34,000원 -> 운송효율성, 중장기실적 상승추세 이후 주가가 연속 상승하자 9월23일 우리투자증권은 한진 투자의견을 매수로 유지한 가운데 목표주가를 3만4000원으로 올렸습니다. 운송 효율성이 개선되고 있으며 정부의 제3자 물류사업 육성책도 구체화되고 있어 중장기 영업실적 상승 추세가 기대된다며 올해 매출과 영업이익을 각각 7310억원과 396억원으로 예상하고 내년과 2007년 실적 전망을 상향 조정했습니다. [앵커3] 불과 한달만반에 투자의견이 두차례나 바뀌었는데 다른 증권사들도 마찬가지인가? [기자3] 목표가격의 차이가 있을 뿐 비슷한 시기에 대부분 투자의견을 바꾸고 목표가격을 올렸습니다. 우리증권에 이어 대우증권도 지난 8월7일기존의 '중립' 투자의견을 '매수'로 상향 조정하면서 목표주가로 2만2400원을 제시했습니다. (대우증권 투자의견 변화) > 8/7 '매수' 목표가 22,400원 -> 지분법 평가익반영, 자산가치부각 > 9/12 '매수' 목표가 28,500원 ->'택배물량 증가+지분법 평가익'수혜 대우증권은 한진이 지분을 보유한 대한항공(9.2%)과 한진해운(0.5%)으로부터 얻을 지분법 평가이익이 올해 115억원, 내년 150억원으로 예상된다며 이로 인해 주당 가치 상승이 기대되고 ROE 상승으로 자산가치가 부각된다고 밝혔습니다. 이후 대우증권은 지난 9월12일 택배물량 증가와 지분법 평가이익의 동시수혜가 기대된다며 한진의 목표주가를 2만8500원으로 올렸습니다. 한진은 회계변경에 따라 상반기에 81억원의 지분법평가이익이 발생했고 제조업체가 물류 전반에 대해 아웃소싱을 하는 제3자물류(3PL) 부문에서도 매출 250억원의 초과달성이 무난할 것으로 전망됐습니다. 한국투자증권도 지난 8월17일 한진 투자의견을 매수로 올리고 목표주가를 2만2800원으로 제시한 뒤 불과 20일만인 9월5일 본격적인 턴어라운드가 3분기부터 수치로 확인될 것이라며 매수 의견을 유지하고 목표주가를 2만6000원으로 상향 조정했습니다. (한국증권 투자의견 변화) > 9/5 '매수' 목표가 26,000원 -> 3분기 본격적인 턴어라운드 예상 > 10/6 '매수' 목표가 31,500원 -> 3자 물류부문 매출 초과달성 기대 하지만 주가가 더 오르자 10월6일 한진이 내년부터 본격적으로 확산될 3자물류(3PL)에 대한 기대감이 크고, 택배부문 턴어라운드도 기대된다며 투자의견 '매수'에 목표주가를 3만1500원으로 제시했습니다. [앵커4] 주요 분석기관들이 한진에 대해 양호한 투자의견을 보이고 있는데 부정적인 의견은 없나? [기자4] 최근 화물연대 파업 소식이 전해지면서 경계의 목소리도 높아지고 있습니다. 한화증권은 지난 9월15일과 26일 두차례에 걸쳐 한진에 대해 영업실적 호전 및 실질 자산가치를 반영한 2차 주가 재평가가 기대된다며 매수 의견을 유지하고 적정주가를 3만3000원으로 올렸습니다. 한화증권은 물류산업 육성 효과가 가시화되면서 성장성이 부각되고 있어 중장기적인 성장성 프리미엄 형성이 예상되며 저평가 투자 메리트도 이어질 것으로 관측했습니다. (한화증권 투자의견 변화) > 9/26 '매수' 목표가 33,000원 -> 주가 재평가, 물류산업 육성효과 > 10/21 '매수'에서'시장수익률'하향 -> 정부 물류산업 불확실성 대두 그러나 지난 21일 정부의 물류산업 정책에 대한 불확실성이 대두되고 있다며 한진 투 자의견을 시장수익률로 내렸습니다. 정부가 물류 산업의 효과적인 육성을 위해 물류 관련 법령을 기존 일원화 체제에서 이원화 체제로 변경해 추진할 전망에 있다면서 대형업체 중심으로 시장재편이 유도되는 초기 효과가 희석될 것으로 예상했습니다. 주가가 올라가면서 재료가 반영되자 악재에 대한 민감성이 고려된 것으로 판단됩니다. [앵커5] 주가흐름이 부담스러운 상황인데 기관 외국인의 매매와 이에 따른 의견은 어떤가. [기자5] 한진에 대한 기관과 외국인 매매는 상승과정에서 크게 엇갈리고 있습니다. 지난 8월초 긍정적 의견이 나왔을때 기관은 9월 중순 까지 52만주의 순매수를 보인 반면 외국인은 지분율을 4.47%에서 2.66%까지 20만주 가량 물량을 줄여나갔습니다. (기관.외국인 매매변화) > 8월초~9월중순 기관 매수/외국인 매도 -> 기관 52만주 선취매/외국인 20만주매도 > 9월중순이후 기관 매도/외국인 매수 -> 기관 30만주 순매도/외국인 35만주 순매수 그러나 주가가 본격적으로 상승하기 시작한 9월중순 이후 최근까지 기관은 30만주 정도 순매도를 보여 이익을 실현했고 그물량을 외국인이 사들여 지분율을 5.64%까지 늘렸습니다. 같은 기간 외국인은 35만주의 순매수를 보였고 악재가 노출된 지난주에도 적극적으로 주식을 사들였습니다. 최근까지의 매매흐름상 기관이 다소 발빠른 매매를 보이면서 이익을 보고있는데 화물연대의 파업 여부에 따라 주가방향이 결정되겠지만 두달이상 상승탄력으로 보아 일단 기간조정이 필요할 것으로 예상됩니다. 물류대란 우려가 전격적으로 해결된다 하더라도 주가흐름은 악재를 해소하는 수준의 반등에 그칠 것으로 판단됩니다. 차희건기자 hgcha@wowtv.co.kr