동원,"은행..마진축소 불가피하나 비중확대"

동원증권이 은행업 투자의견을 비중확대로 유지했다. 9일 이준재 동원 연구원은 은행들의 마진 축소가 예상 수준을 상회하고 있으며 앞으로도 마진의 추가 축소가 불가피할 것으로 전망했다. 그러나 주가 수준이 아직 저평가돼 있으며 디스카운트 요인으로 작용해 오던 불안정한 이익 변동성과 취약한 자기자본 등이 해소되는 초기 국면이라는 점을 감안할 때 밸류에이션상 매력도가 아직 높다고 판단. 또 마진 축소는 단순한 경쟁 격화만이 아닌 여신 포트폴리오 재구성 요인으로도 작용한다고 지적했다. 한편 은행간 경쟁이 금리에서 향후 점포 경쟁으로 확산될 가능성이 높은 것으로 보고 상대적으로 고객 기반이 취약한 은행 등의 위험 노출도가 클 것으로 내다봤다. 따라서 당분간 경쟁으로 인한 프랜차이즈 가치 훼손 여지가 적거나 경쟁구도에서 빗겨나 있는 은행 위주의 보수적 접근이 필요하다고 조언하고 이러한 점에서 지방 은행들의 투자 매력이 높다고 설명. 대구은행은 국내은행 중 고객 충성도가 가장 높다는 점에서 괜찮아 보이며 기업은행도 프라이싱 능력이 뛰어나 당분간 마진을 유지하면서 이익성장을 꾀할 수 있는 은행이라고 평가했다. 국민은행은 프랜차이즈 가치 훼손 가능성이 적다고 판단. 한경닷컴 강지연 기자 serew@hankyung.com