한국 은행주가 단기적으로 양호한 움직임을 보일 수 있으나 중기적으로 카드 충당금이나 외국계 대형은행간 가격전쟁에 좌우될 것으로 전망됐다. 27일 모건스탠리는 한국 은행주 투자 척도로 카드충당금과 중소기업 연체및 자산가격 하락시 민감도 그리고 외국계와 가격전쟁 등 4가지 변수를 꼽았다. 우선 카드 충당금의 경우 부담 우려감이 급감할 것으로 보여 가장 밝은 변수라고 지적했다. 그러나 중소기업 연체문제는 아직도 초기 단계에 불과하다고 평가하고 부동산 추가 하락은 은행의 담보가치 저하와 건축업종 연체율 상승및 모기지 대출 압박 등의 부정적 결과를 유도할 수 있다고 분석했다. 또한 씨티그룹이나 스탠다드 등 외국 대형기관 진출로 가격전쟁이 불가피하며 국내은행들 재무제표내 위험조정 수익률 하락을 초래할 수 있다고 평가했다. 모건은 "4가지 변수를 종합한 결과 국민은행이 포지션 측면에서 가장 우수하며 카드 노출이 적고 중기 대출은 상대적으로 높은 하나은행과 우리금융 등이 취약해 보인다"고 밝혔다. 모건은 단기적으로 은행업 주가가 순조로울 것이나 중반으로 갈수록 언급한 위험 요인들이 서서히 부각될 것으로 관측했다. 한경닷컴 박병우기자 parkbw@hankyung.com