[브리핑] 현대산업개발 (012630)- 건설업 최고의 수익성과 밸류에이션 메리트 존재...현대증권

현대산업개발 (012630)- 건설업 최고의 수익성과 밸류에이션 메리트 존재...현대증권 - 투자의견 : BUY (Marketperform에서 상향조정) - 적정주가 : 22,500 원 - 동사의 2005년 매출액은 전년대비 7.3% 증가한 3조원에 이를 전망. - 영업이익률은 전년대비 유사한 11.5%로 주요 건설사 중에서 유일하게 10% 이상의 수익성이 지속될 전망. - 2004년 수주잔고는 13조(약정기준)에 이를 것으로 예상되며 풍부한 수주잔고를 바탕으로 향후 3년간의 영업 환경은 우수할 것으로 예상됨 - 동사의 투자의견을 상향하는 이유는 첫째, 동사는 대형건설주 내에서 유일하게 10% 이상의 우수한 수익성을 지속적으로 유지할 수 있는 점 둘째, 글로벌 건설업체의 영업이익률이 4~5%인 점을 고려하면 2배 이상의 높은 수익성이 가능한 점 셋째, 2004년 주택비중은 전체 매출액의 64%( 자체 및 도급)로 동사의 리스크 요인으로 작용하였으나 향후 건 설 경기 회복시 우수한 자체사업 능력이 성장 요인으로 작용할 전망 넷째, 토목부문의 비중이 기존 17.7%(2004년 예상) 수준으로 타사대비 낮은 수준이었으나 최근 적극적인 SOC 수주 노력으로 2005년에는 SOC 매출 비중 증가로 균형된 포트 폴리오 구성이 가능 - 동사는 연초 이후 시장대비 10.5% 초과 상승하여 2005년 실적 기준 PER 6배에 거래되고 있어 대형 건설사 대 비 밸류에이션 매리트가 존재. - 우수한 수익성과 안정적인 영업력에 대한 재평가로 향후 시장대비 할인 폭이 축소될 전망이며 적정주가는 시 장 대비 10% 할인한 PER 7.2 배를 적용. - 투자의견은 기존 Marketperform에서 BUY로 상향. 적정주가는 22,500원 제시 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.