[브리핑] 삼영전자(005680) : 3/4분기 수익성 예상치 상회, 향후 실적모멘텀 약화 예상...교보증권

삼영전자(005680) : 3/4분기 수익성 예상치 상회, 향후 실적모멘텀 약화 예상...교보증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 8,830원 (상향) ▷ 3/4분기 외형 감소에도 불구하고 수익성 호전 - 삼영전자의 3/4분기 매출액은 전분기 대비 6.3% 감소한 426억원을 기록하였으나, 영업이익은 35.5% 증가한 40억원으로 예상치를 큰 폭으로 상회하였다. 전분기 대비 출하량이 2.1% 감소하였으며, ASP 또한 4.1% 하락한데 따른 영향으로 외형은 감소세를 보인 반면 원재료 자체조달 비중 확대 등으로 영업이익률은 2/4분기 6.4%에서 3/4분기 9.3%로 개선되었다. 또한 청도 삼영전자의 실적 호전 지속으로 지분법평가이익이 확대(2/4분기 24억원 → 3/4분기 34억원)되어 경상이익은 전분기 대비 25.8% 증가한 82억원을 기록하였다. 또한 2/4분기에 이어 3/4분기에도 구공장 부지 매각 계약 헤지에 따른 특별이익 4.3억원이 반영되었다. ▷ 본사와 청도 삼영전자의 실적 차별화 지속될 전망 - 국내 전해 콘덴서 시장은 내수 경기 침체와 세트업체들의 생산 기지 이전 등에 따른 영향으로 부진한 모습을 보이고 있다. 이에 따라 4/4분기 매출액은 전분기 대비 1.0% 감소한 422억원, 영업이익은 30.6% 감소한 28억원에 그칠 전망이다. 이러한 추세는 2005년에도 이어질 것으로 판단됨에 따라 2005년 매출액은 전년대비 3.3% 증가한 1,772억원, 영업이익은 2.0% 감소한 109억원에 그칠 전망이다. 반면 중국 경기 성장과 주요 세트업체의 생산 기지 이전에 따른 영향으로 중국 현지 법인인 청도 삼영전자의 실적 호전 추세는 이어질 것으로 예상됨에 따라 지분법평가이익은 2003년 104억원에서 2004년에는 114억원, 2005년에는 120억원 등으로 확대될 전망이다. ▷ 6개월 목표주가 8,830원으로 상향 조정, 투자의견 매수 유지 - 3/4분기 국내 전자부품 업체들의 실적은 핸드폰, TFT LCD 등 주요 전방산업의 부진으로 부진한 모습을 보였으나 동사의 경우 TV, 광 스토리지 등 주요 전방산업의 호조에 따른 영향으로 상대적으로 양호한 실적을 기록한 것으로 판단된다. 예상보다 호조를 보인 3/4분기 수익성과 청도 삼영전자의 실적 호전 추세를 감안하여 2004년과 2005년 EPS를 기존 추정치 대비 각각 13.2%, 10.3% 상향 조정하였다. 이에 따라 6개월 목표주가를 8,830원으로 상향 조정하고 투자의견은 매수를 유지한다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.