[브리핑] 한미약품 (008930)- 시장지배력 확대 ...현대증권

한미약품 (008930)- 시장지배력 확대 ...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 58,000원 - 동사의 3분기 실적은 당사 예상치를 하회할 전망. 이는 1) 2004년 3분기로 추석이 앞당겨지면서 영업일수 부족에 따른 매출감소 효과가 있는데다 2) 3분기 거대 신제품 런칭에 따른 마케팅 비용부담이 예상보다 컸기 때문임. - 따라서 3분기 매출액은 전년동기대비 31.3% 증가한 806억원, 영업이익은 16.8% 증가한 97억원으로 예상되며 3분기 실적을 반영하여 2004년 연간 실적은 당초대비 6.6% 하향조정하였음. - 그러나 2005년 실적은 당초 예상을 유지함. 이는 1) 2004년 출시한 고혈압치료제 ‘아모디핀’과 당뇨병치료제 ‘글리메피드’가 성공적으로 런칭되면서 2005 년에 2개품목으로 350억원의 매출을 올릴 것으로 전망되고, 2) 비만치료제(리덕틸)를 포함한 2~3개의 퍼스트제네릭 출시를 비롯하여 30여개의 신제품 출시가 성장을 견인 할 것으로 전망되기 때문임. - 향후 국내 제네릭의약품 시장의 경쟁심화에도 불구하고 한미약품의 경쟁우위는 지속될 전망. 그 배경에는 1) 동사는 오리지널제품을 좀더 개선시킨 특허를 추가하여 제품경쟁력면에서 월등하다는 점, 2) 원료부터 자체개발하여 가격경쟁력면에서도 우수한 점, 3) ‘퍼스트제네릭’전략으로 시장을 선점하고 있으며 출시 후 매출확대의 관건인 영업력면에서 국내 최고라 는 점등임. - 2004년 예상PER은 10.3배로 시장대비 34% 할증거래되고 있으나 2005년 예상PER은 6.9배로 시장평균 수준에 있 음. - 동사는 국내 최고의 제네릭업체로서 지속적인 신제품 출시를 통해 시장지배력이 꾸준히 강화될 전망이어서 향 후 3년 EPS성장율이 46%에 이르는 등 고성장이 예상되어 2005년에도 프리미엄을 받을 가능성이 높을 것으로 전망됨. - 해외 제네릭업체들의 주가는 미국업체들이 S&P500대비 시장평균에서 거래되고 있고, 아시아에서 최상권인 인 도업체들이 인도시장대비 70% 할증되고 있음. - 한미약품은 미국시장과 아시아시장의 중간위치에 있다고 판단하고 40%의 할증율을 적용하여 58,000원으로 판 단하고 BUY를 유지함. - 동사주가는 최근 한달간 8.8% 상승하여 시장대비 0.6% 초과상승하였음. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.