코스닥기업의 최대 자금조달수단인 해외 CB(전환사채)·BW(신주인수권부사채)가 ''부메랑''으로 돌아오고 있다. 지난해 증시침체 등으로 주식전환메리트가 사라져 인수권자(채권자)들이 속속 조기상환을 청구,사채발행기업들을 옥죄고 있다. 각종 ''게이트''사건으로 얼룩진 코스닥시장의 허약한 체질을 감안할때 CB등 조기상환요구는 발행기업들의 재무구조에 최대 딜레마로 작용할 전망이다. 실제로 지난해 경기침체등으로 자금사정이 뻔한 코스닥기업들은 기존 사채를 막기 위해 또 다른 사채를 발행하는 악순환을 반복하고 있다. 우영은 지난 2000년 1월께 발행한 해외 CB중 미전환잔액(1천9백50만달러)의 상환을 위해 2천만달러의 해외 CB를 최근 발행했다. 인바이오넷도 은행에서 자금을 빌려 미전환 CB 31억원어치를 매입해 소각한 것으로 알려졌다. 17일 코스닥증권시장에 따르면 지난해 12월 이후 15개 코스닥기업들이 채권자들의 풋옵션(사채를 되팔 권리)청구등으로 미전환 CB BW등을 조기상환한 것으로 집계됐다. ◇속속 도래하는 풋옵션만기일=지난 2000년말 이후 CB등을 발행한 기업들에 속속 상환청구일이 도래하고 있다. 지난해 증시침체 등으로 발행기업의 주가가 전환가보다 낮아 현재로선 전환청구를 기대하기 힘든 상황이다. 지난해 9월 미국 테러사건후 상승세를 유지하던 시장이 조정으로 방향을 선회한 것도 발행기업들에 부담을 주고 있다. 오는 3월까지 CB등 풋옵션만기일이 돌아오는 기업으로는 에스오케이 도원텔레콤 싸이버텍홀딩스 금호미터텍 벤트리등 12개 업체에 달하고 있다. 이들 업체는 대부분 주가가 전환가를 밑돌고 있다. 하나로통신 대흥멀티미디어통신등은 현재 주가가 전환가를 웃돌고 있지만 현재의 조정장이 지속될 경우 채권자들의 풋옵션행사 포기를 낙관할 수만은 없는 상황이다. 하나로통신은 지난해초 1천2백35억원의 해외 CB(조정 전환가 5천원)를 발행했었다. 대우증권 한 애널리스트는 "CB등 사채를 갚기 위해 또 다른 사채를 발행하는 기업들을 투자요주의 종목으로 삼아야 한다"고 귀띔했다. ◇지난해 CB등을 통한 전환물량=지난해 코스닥시장에서 CB의 전환청구는 감소한 반면 BW의 신주인수권 행사는 크게 늘었다. CB에 비해 사채와 워런트(신주인수권)의 분리형인 BW의 투자자들이 선호한데 따른 것으로 풀이된다. 코스닥증권시장은 이날 지난해 코스닥시장에서 CB BW등 행사로 신규 발행된 주식수는 1억8천8백만주,금액으로는 4천7백52억원으로 집계됐다고 발표했다. 이는 2000년의 1억3천5백만주와 6천1백59억원에 비해 주식수로는 39% 증가했으나 금액으로는 오히려 23% 감소한 것이다. 이중 CB 전환은 1억2천7백만주로 전년대비 4% 증가한 반면 금액으로는 3천6백18억원으로 37% 감소했다. CB 전환청구권이 행사된 기업은 총 71개이며 이중 휴맥스(3백12억원) 바른손(2백78억원) 한글과컴퓨터(2백24억원) 등의 전환금액이 컸다. 손성태 기자 mrhand@hankyung.com