[CEO의 주가진단] (애널리스트 시각) 골판지원지.상자 일괄생산 강점

한국수출포장의 장점은 골판지 원지와 상자의 일괄생산 라인을 보유하고 있다는 점이다.

일괄생산 라인은 골판지 상자 생산에 소요되는 원지를 싸게 공급할 수 있어 원가 경쟁력을 지닐 수 있다.

또 불황기에도 자가 소비로 골판지 원지 재고부담이 크게 늘지 않는다는 이점이 있다.

2001년 수익성은 주요 원재료 가격 하락에도 불구하고 전반적인 경기 침체에 따른 수요 부진으로 좋지 않았다.

그러나 실물경기의 회복이 예상되는 2002년에는 경기에 민감한 골판지의 수요가 늘고 제품가격이 상승하면서 수익성이 개선될 전망이다.

특히 수출포장은 싼 가격으로 1년간 소요될 원재료를 확보해 향후 예상되는 펄프가격 상승 국면에서도 안정적인 원가 수준을 유지할 것으로 예상된다.

그러나 오랜 기간 안정적인 수익성을 시현하면서 높은 유보율을 보이고 있는 반면 ROE(자기자본수익률)는 점차 낮아지고 있는 상황이다.

따라서 자사주를 매입해 소각하거나 배당을 늘려 ROE를 높이는 것이 주주가치를 보호하기 위해 필요한 조치라고 판단된다.

김기안 < 삼성증권 연구위원 >