구조조정방안이 확정된 대우그룹주는 앞으로 어떻게 될까.

또 비상장사인 대우자동차가 상장사인 쌍용자동차를 흡수합병할 경우
상장될 수 있을까.

16일 대우그룹 채권단은 대우그룹 구조조정방안을 확정했다.

대우증권 대우전자 대우통신TDX부문 대우중공업조선부문 등을 대우그룹에서
분리한뒤 매각하는 것이 골자다.

구조조정 윤곽이 모습을 드러낸 만큼 대우그룹 주가 향배에 대한 관심도
높다.

증권 전문가들은 구조조정 방안이 주가에 별 영향을 미치지는 않을 것으로
보고 있다.

무엇보다 향후 전망이 불투명하기 때문이다.

김경신 대유리젠트증권이사는 "구조조정 방안은 이미 시장에 알려진 내용"
이라며 "실제로 계열사 매각이 성사되기까지는 상당한 시간이 걸리는 만큼
주가는 별 반응을 보이지 않을 것"이라고 지적했다.

실제로 이날 한국전기초자 쌍용자동차를 제외한 대우그룹 계열사 주가가
크게 떨어졌다.


<> 감자 가능성 없나 =감자에 대한 우려도 대우그룹 주가의 발목을 잡을
전망이다.

증시 전문가들은 부채의 출자전환이 이뤄지면 감자가 이뤄질 가능성이
높다고 보고 있다.

대우그룹 계열사들은 자산보다 부채가 많은 상태다.

팔 수있는 자산을 처분하면 부채만 남는다.

은행권의 출자전환없이는 재기가 불가능한 것이다.

김기환 마이다스에셋 이사는 "은행들이 출자전환에 앞서 대주주지분소각
및 감자를 요구할 가능성이 높다"고 말했다.

다만 알짜기업인 대우증권은 예외라는 평가다.

대우증권 주가는 수익증권 환매여부에 달려있다고 전문가들은 보고 있다.

대우증권이 대규모 환매에 시달리지 않고 업계 1위자리를 지킨다면
매각은 호재다.

그러나 1위자리를 빼앗기는 등 위기를 맞는다면 주가는 고개를 숙일
수밖에 없다.

김이사는 따라서 "당분간 대우그룹주들에 대해서는 관망하는 것이
좋다"고 강조했다.


<> 대우자동차 상장 되나 =16일 발표된 대우그룹 구조조정방안 중에는
대우자동차가 쌍용자동차를 흡수합병한다는 내용도 들어있다.

쌍용자동차의 상장유지및 대우자동차 상장여부 등이 관심을 끌고 있다.

증권거래소 관계자는 이와 관련해 "대우자동차가 금융감독위원회의
합병요건과 신규 상장요건을 충족시키면 합병후 상장이 가능하다"고 밝혔다.

금감위는 상장법인 합병신고등에 관한 규정을 통해 "상장법인보다 큰
비상장법인의 합병요건"을 정해 놓고 있다.

증권거래법에서도 비상장법인의 자산총계, 자본금, 매출액중 두가지 이상이
상장법인보다 더 큰 경우 금감위의 합병요건을 충족하도록 규정하고 있다.

현재 비상장사인 대우자동차는 쌍용자동차보다 자산총계 자본금 매출액이
큰 것으로 알려져 있다.

금감위가 규정한 합병요건은 납입자본율, 부채비율, 자산가치및 수익가치로
구성돼 있다.

납입자본율은 최근 사업년도의 납입자본이익률이 25%이상으로서 최근
3개사업년도의 납입자본이익률 합계가 50%이상이 돼야 한다.

부채비율은 동종업종 평균부채비율의 1.5배 미만이어야 한다.

주당 자산가치는 액면가의 3배를 초과해야 되고 주당 수익가치가 액면가의
2배를 넘어야 한다.

이와관련, 증권거래소 관계자는 "비상장사인 대우자동차의 재무자료를
얻지 못해 이같은 합병요건을 충족시키는지의 여부는 추후 검토해봐야 할 것"
이라고 말했다.

물론 대우자동차가 이런 요건들을 충족하지 못하면 합병이 무산되고
쌍용자동차는 그대로 상장유지된다.

지난 94년에 상장된 대우자동차판매는 당시 비상장사였으나 상장사인
한독을 흡수합병해 상장된 케이스다.

당시엔 현재와 같은 합병요건이 마련돼 있지 않아 대우자동차판매의
상장을 두고 변칙상장등의 논란이 빚어졌다.

< 김홍열 기자 comeon@ 조성근 기자 truth@ >

( 한 국 경 제 신 문 1999년 8월 17일자 ).