[그린스펀 '미국 금리인하 시사'] '전망과 파급효과'

미국의 금리인하는 국제금융시장을 안정시킬수 있는 열쇄다.

미국이 "강한 달러정책"을 포기한다는 뜻이기 때문이다.

지난 1년반동안 고금리에 기반을 둔 미국의 강한 달러정책은 국제자금의
미국 집중을 초래했다.

자금의 미국집중은 세계금융 불안의 주요 요인중 하나였다.

따라서 미국의 금리가 내려가면 국제자금의 미국 집중현상이 완화돼
세계적인 신용경색이 어느정도 해소될 수 있다.

국제자금의 분산은 곧 각국 통화와 증시의 회복을 의미한다.

또 미국금리 인하는 무엇보다 달러약세를 유도, 아시아금융시장의
불안요인인 엔저를 막아주게 된다.

오는 29일의 금융정책회의(FOMC)에서 FRB의 금리인하가 확실시됨에 따라
이제 관심의 초점은 3가지로 모아진다.

<>선진7개국(G7)의 공조인하 여부와 <>금리인하 폭과 내용
<>세계금융시장에 미칠 영향이다.

<>인하폭과 대상=인하폭은 0.25%포인트가 유력하다.

재할인율(현재 5%)이든 콜금리인 연방기금금리(5.5%)든 간에 인플레우려
때문에 대폭 인하는 어렵다는 게 전문가들의 일반적인 관측이다.

일부에서는 FRB가 효과를 극대화하기 위해 0.5%포인트이상 내릴 가능성도
있다고 전망한다.

하지만 그동안의 관례나 미국경제의 상황으로보아 한꺼번에 0.5%포인트를
내릴 가능성은 크지 않다는 시각이 많다.

인하대상은 연방기금금리에 국한될 가능성이 높다.

아직 FRB내에는 금리인하 반대세력도 있어 재할인율과 연방기금금리의
동시인하는 어려울 전망이다.

또 연방기금금리 인하만으로도 효과를 낼수 있다.

<>세계금융시장에 미칠 영향=세계주가는 회복세로 돌아설 것으로 기대된다.

미국의 금리가 내려가면 우선 미국주가는 올라간다.

기업들의 경영여건이 개선되는데다 국채시장에 몰려있는 자금이
주식시장으로 돌아가기 때문이다.

특히 기업들은 금리인하로 금융비용이 감소, 신규투자를 확대할 수 있어
경제전반에 활력을 불어넣는다.

이 경제활력은 다시 주가상승으로 이어져 세계증시 회복을 가져온다.

전문가들은 금리인하조치가 취해지면 현재 8천1백선인 뉴욕증시의
다우존스지수가 8천5백선까지 회복될 것으로 내다보고 있다.

증시회복이상으로 금리인하가 갖는 중요한 의미는 국제환율시장의
안정이다.

미국의 금리가 내려가면 달러화표시의 금융자산에 대한 투자메리트는
줄어든다.

따라서 달러화에 대한 수요가 감소, 달러약세가 초래된다.

금리인하에도 불구 미국경제가 일본등 다른 나라들보다 양호한 덕에
설사 달러화가치가 그다지 떨어지지 않을 수도 있다.

하지만 최소한 달러강세는 주춤해 진다는 것이 전문가들의 대체적인
분석이다.

이에따라 엔화의 하락 압력이 약해져 달러당 1백45엔 이상의 초엔저상황은
피할수 있다.

엔화가 안정되면 다른 아시아통화도 안정을 찾게 된다.

물론 엔화가치가 급격하게 회복될 가능성은 크지 않다고 보고있다.

일본경제가 워낙 좋지 않아서다.

금리인하 초기에는 엔화가 달러당 1백30엔대 초반으로 올라갔다가 다시
지금처럼 달러당 1백35~1백40엔 사이에서 움직일 것이라는 예상이다.

< 이정훈 기자 leehoon@ >

( 한 국 경 제 신 문 1998년 9월 25일자 ).