주식시장이 종합주가지수 1,000포인트시대의 자리를 완전히 굳히고있는
가운데서도 우선주를 갖고있는 투자자들의 고민은 여전히 많은 것같다.

증권감독원이 우선주의 매입을 유도하고 증권회사들은 우선주의 자사주
매입을 결의하고 나섰지만 우선주 주가는 계속 약세를 면치못하고 있기
때문이다.

증권업계나 투자자들사이에서는 보다 근본적인 해결책이 마련되어야
한다는 주장도 강해지고 있다.

28일현재 증권시장에 상장되어있는 우선주 1백57개종목중 관리대상주식
을 제외한 1백49개종목의 주가괴리률은 평균 37.4%에 달하고 있다.

주가괴리율은 당해종목의 우선주와 보통주의 주가차이비율이다.

우선주의 폭락으로 증시가 시끄러웠던 이달중순께에 비해 주가차이가
오히려 더 확대된 셈이다.

증권회사들이 자사우선주를 적극적으로 사들이자고 결의(16일)하기
직전인 지난15일 우선주와 보통주의 주가괴리률은 35.9%였다.

이같은 주가차이가 현재는 37.4%로 오히려 확대됐다.

지난1.4분기에는 우선주와 보통주의 주가차이는 평균 10%를 약간
웃도는 수준에 그쳤고 8월초까지만해도 20%에 못미쳤던 점을 감안하면
투자자들의 불만과 하소연은 이해할만도 하다.

증권당국이 증권사를 비롯한 상장기업들의 우선주취득을 은근히 유도
하고 증권사들은 적극적인 취득결의를하는등 우선주의 주가안정을 위해
다소나마 노력을 기울이는 흔적은 보이고 있다.

최근 몇몇 증권회사들이 우선주의 자사주 취득계획 공시를 경쟁적으로
내놓았으며 지난23일 자사주취득계획을 발표한 한국유리는 보통주보다
훨씬 더많은 38만주의 우선주를 사들이기로 했다.

하지만 우선주는 최근에도 속락세를 면치못해 28일종가를 지난 15일
주가와 비교해볼 경우 보통주는 평균 3.5% 상승한 반면 우선주는 1.1%
오르는데 그쳤다.

이에따라 보다 근본적인 해결책이 필요하며 증권당국이 좀더 적극적인
자세를 보여야한다는 여론도 강해지고 있다.

주식시장의 자율적인 기능만을 강조하거나 우선주매입에 적극 동참
하자는 결의, 상법개정안에 포함시킨 최저배당률제도 정도로는 당장
문제가 되고있는 우선주 주가급락현상의 해결을 기대하기 어렵다는
것이 투자자들의 지배적인 의견이다.

이들은 이에따라 우선주를 일정기간이 지나면 보통주로 전환해주거나
증안기금의 우선주 매입,외국인 투자한도의 우선적인 확대등을 비롯한
보다 적극적인 대책이 필요하다는 주장을 하고있다.

물론 이같은 주장중 우선주의 보통주 전환이나 외국인투자한도의
우선확대문제등은 다른 투자자와의 이해관계나 정책적인 판단등이
얼켜 기대하기가 사실상 힘든 일이다.

그러나 최근 급등주식을 매각,자금사정에 여유가있는 증안기금이
우선주 매입을 외면하고있는 것은 이해할수없다고 주장하는 증권관계자
들이 많은 편이다.

증안기금의 설립목적 자체가 주가안정을위한 것이고 우선주의 주가가
정상수준을 밑도는 폭락현상을 면치못하고있다는 판단이 선다면
우선주를 사들이는 것은 당연히 해야할 일이라고 이들은 주장하고
있다.

또 우선주 주가폭락은 심리적인 요인도 크게 작용한 것으로 보이는만큼
증권당국이 좀더 적극적인 자세로 투자심리 안정에 노력한다면 해결역시
보다 쉽게 이뤄질 수있다는 지적도 나오고있다.

지난 90년대초 우선주폭락기의 주가추이와 최근 여타 우선주의 급락에도
불구하고 급등세를 지속한 로케트전기우선주등을 볼때 투자심리만 어느
정도 안정될 경우 우선주의 매수세 확대및 가격안정도 기대해 볼만하다는
것이다.

로케트전기 우선주는 이달들어 주가가 무려 69.6%나 상승,62.9%의
보통주보다 더 높은 주가상승세가 이어졌다.

우리나라의 우선주는 채권적 성격이 강한 미국등 외국의 우선주와는
다르며 잔여재산 분배청구권도 주어지는등 의결권외에는 보통주와
차이가 없다는 점을 증권당국이 앞장서 적극 홍보할 필요도 있다는
지적도 나오고 있다.

우선주의 주가하락세를 진정시켜 증권시장의 균형적인 발전을 꾀하기
위해서는 증권당국도 주식투자는 투자자자신의 책임이라거나 회사측에서
알아서 해결할 문제라는식의 방관적인 자세는 버려야할 것으로 보인다.

증권당국이 좀더 적극적인 자세로 노력할 경우 우선주의 폭락사태나
이에따른 많은 투자자들의 고통은 좀더 빨리 줄어들 수도있다는
것이 증권관계자들의 주장이다.

<조태현 기자>

(한국경제신문 1994년 9월 30일자).