장기실세금리를 대표하는 3년짜리 회사채수익률이 제자리걸음을 지속하고
있다. 사채수익률은 실명전환 마감일이었던 지난12일 연 13.25%까지 떨어졌
다가 월말 세수요인에 부담을 느낀 기관들의 소극적인 매수세로 지난 15일
엔 다시 연13.50%로 상승한뒤 줄곧 이수준을 벗어나지 않고 있다.

이번주에도 채권수익률은 한단계 하락에 대한 기대감을 안은채 연13.5%를
축으로한 소폭의 등락이 이어질 것이라는 전망이 지배적이다.

수익률안정을 점치게 하는 요인으로는 우선 수급면의 안정을 들수있다. 이
번주에 발행될 회사채규모는 2,539억원으로 지난주보다 900억원정도 줄어든
데다 만기상환되는 물량도 2,564억원에 달해 물량압박이 한결 완화될 것으
로 보인다. 지난주에 집중적으로 나왔던 은행권의 개발신탁발행도 주춤할
것으로 예상돼 회사채물량소화가 한결 수월해질 전망이다.

통화수위가 낮아져 당국에서 통화고삐를 죌 가능성이 적다는 점도 긍정적
인 요인으로 작용한다. 지난 20일기준 총통화(M )증가율은 평균잔액기준으
로 전년동기대비 21.8%선. 이달중 통화관리 목표치인 22%를 이미 밑돌고 있
는 상황이다.

게다가 월말자금수요에 대비해 미리 자금을 마련한 기업들이 잉여자금을
초단기로 운용함에 따라 단기자금사정도 양호한 편이다.

다만 리스채나 카드채등 특수채 발행예정물량이 월말까지 3,200억원어치에
달해 회사채물량소화에 어느정도 영향을 미칠 것으로 보인다. 특수채중 토
지채 700억원과 기술개발채 300억원을 제외하더라도 2,000억원이상의 물량
이 쏟아질 것으로 예상된다는 것이다.

또 25일의 2조5,000억원에 달하는 부가세납부요인은 이미 반영됐다고 하더
라도 일부중소기업을 중심으로 월말자금마련에 대한 어려움은 여전히 남아
있는 형편이다.

문제는 다음달에 단행되는 2단계 금리자유화조치를 앞두고 금리상승을 억
제하려는 정부의 의지가 시장에 적극적으로 반영될 것이라는 기대감이 높다
는 점이다. 이는 곧 금리자유화이후의 수익률을 낙관하는 세력들에게 선취
매에 나서게 하는 여지를 남겨두고 있는 셈이다.

증권사 채권관계자는 "수익률이 내림세를 보일 것인지는 이들 선취매수세
의 강도에 달려있다"고 진단했다.