일본 국채 시장 급변, 글로벌 자금 흐름 경로 바꿀까

2025년 들어 일본 국채 시장이 요동치면서, 국제 금융판도의 한 축이 흔들리고 있다는 분석이 제기되고 있다. 일본 정부채( JGB ) 수익률이 급등하면서, 채권 투자자들이 자금을 재배치할 가능성이 커졌고, 이는 한국을 포함한 신흥 시장의 투자환경에도 영향을 미칠 수 있다.

금융시장은 최근 일본의 10년 만기 국채 수익률이 1.5%를 돌파한 것을 주목 중이다. 이는 글로벌 금리가 상승 흐름을 타는 가운데 변곡점으로 해석되는 지점이다. 한때 제로금리 시대의 상징이었던 일본은, 저금리·완화 정책의 대명사였지만, 이제는 채권시장에서도 변동성이 본격화되는 양상이다.

전문가들은 여러 요인이 복합 작용하고 있다고 본다. 먼저, 일본 정부의 재정 부담이 지속되고 있다는 점이다. 공공부채가 GDP 대비 200%를 넘어선 상황에서, 정부의 채권 발행 부담이 커지고 채권 시장의 수요가 약해질 가능성이 높다. 여기에 중앙은행의 완화 정책 축소나 채권 매입 축소 가능성까지 시장의 불확실성을 자극하고 있다.

이 같은 변화는 단순히 일본 국내 이슈에 머무르지 않는다. 글로벌 자금은 더 높은 수익을 좇아 국경을 넘나들며 움직이기 때문이다. 일본 채권이 매력도를 잃을 경우, 해외 투자자들은 보다 수익률이 높은 자산 쪽으로 이동할 가능성이 있다. 특히 한국 등 신흥국은 외국인 자금 흐름의 변화에 상대적으로 민감하므로, 이 변화의 방향성은 증시에 적지 않은 파장을 줄 수 있다.

다만 반대 시나리오도 가능하다. 만약 일본 채권 시장이 과도한 변동을 보이면서 자금 이탈이 심해질 경우, 글로벌 투자자들은 안전자산 선호로 돌아설 가능성이 있다. 이 경우 미국 국채나 주요 국가의 우량 채권으로의 복귀 흐름이 강화될 수 있고, 이로 인해 신흥국 자산은 외국인 수요 약화 압박을 받을 수 있다.

그렇다면 한국 투자자 입장에선 어떤 요인을 주시해야 할까. 우선 글로벌 금리 흐름과 국채 수익률 곡선 변화다. 일본뿐 아니라 미국, 유럽, 아시아 채권시장 전반의 수익률 변화는 투자 자금의 흐름에 직결될 수 있다. 또한, 외국인 자금 순환 경로도 눈여겨봐야 한다. 일본 → 미국 → 신흥국 간 자금 이동 시점과 속도에 따라, 한국 주식시장의 수급 환경이 빠르게 바뀔 수 있다. 마지막으로, 환율 변동성 역시 주요 변수다. 자금이 역류할 경우 원·엔·달러 간 환율 요인이 더해져 복합 리스크가 발생할 수 있다.

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