리스크 대비 리턴을 고민할 시기

9월 동향 및 투자 성과: 권역별 차별화 심화

9월 해외 크레딧 인덱스 투자성과는 0.7% 기록. 미 국채 금리 하락과 신용 스프레드 축소에 따라 미국 투자등급이 1.2%로 아웃퍼폼. 유럽 시장은 정치적 불확실성 속 금리 상승 영향을 받아 상대적으로 투자 성과는 제한적.

올해 발행시장 분위기가 전반적으로 우호적이었던 만큼 9월 수요예측도 대체로 강하게 이뤄졌으며, 국내 기업들의 외화채 자금 조달 역시 활발.

10월 전망 및 투자 전략: 리스크 대비 리턴을 고민할 시기

10월 해외 크레딧 시장은 월초 주요 지표들을 소화하면서 단기 변동성 국면을 지난 이후, 좁은 박스권 등락을 이어갈 것으로 전망. 월초 이후로는 빅테크, 금융업의 3분기 실적 발표가 잇따라 예고되어 있는데, 투자등급보다는 하이일드 중심의 실적 장세 예상.

리스크 요인 중 하나였던 3분기 신용등급 평정도 비교적 양호했음. 그러나 관세 부과 초기임을 감안, 시간이 지날수록 물가 압력을 전가하지 못하는 기업들의 이익 축소 나타날 것. 개별 기업의 시장 지위를 우선적으로 고려해야 하며, 산업 내에서 견고한 점유율을 보유한 미국 투자등급 기업의 회사채에 대한 선호 의견을 유지.

이슈: 1) 오라클 크레딧 투자 매력 부각, 2) 담보대출 부실화 우려 부각

오라클은 최근 주목할 만한 종목 가운데 하나. 실적 발표 이후 유통물 가격이 상승했으나, 대규모 회사채 발행 소식에 가격 반락. 현재 회사의 시장 지위를 감안, 등급 하락으로 이어질 가능성은 제한적. 쿠폰 5% 이상 장기채는 가격 메리트를 보유했다고 판단.

트리컬러 홀딩스(Tricolor Holdings)가 챕터 7 청산 절차 진행 중. 2억 달러 규모의 자산담보 대출에 중복 담보 설정 의혹이 제기돼 담보대출 부실화 우려 확산. 시중 유동성과 경기 낙관론으로 시장 영향은 제한되고 있으나, 현 시점에서 하위 등급 신용물 투자는 위험 부담 대비 기대 수익이 충분히 크지 않다는 것이 당사의 견해.