[마켓PRO] Today's PICK : "포스코퓨처엠, 올해 고객사 저가형 배터리 스팩에 적극 대응 예정"

한경우 기자

입력2024.01.18 08:34 수정2024.01.18 08:36

[마켓PRO] Today's PICK : "포스코퓨처엠, 올해 고객사 저가형 배터리 스팩에 적극 대응 예정"

※Today's Pick은 매일 아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.

👀주목할 만한 보고서

포스코퓨처엠-올해 고객사 저가형 배터리 스팩에 적극 대응 예정

📉목표주가 : 39만원→35만원(하향) / 현재주가 : 28만8500원
투자의견 : 매수(유지) / 메리츠증권

[체크 포인트]
-작년 4분기 실적 전망치로 매출 1조3000억원, 영업이익 234억원을 제시. 시장 기대에 못 미치는 수준. LG에너지솔루션 폴란드 공장으로의 출하량 급감, 북미권 전기차 구매 심리 냉각이 수익성 부진, 금속 가격 하락에 따른 부정적 래깅효과가 수익성 부진 배경
-올해 포스코퓨처엠에 발생할 긍정적 이벤트에 관심. 작년 처음 양산된 단결정 미드니켈 양극재를 계기로 기존 고객사로의 침투율이 증가하고, 신규 고객사를 확보할 수 있을 전망.
-리튬 가격 방향성 및 다소 비관적인 수요 심리에도 연중 포스코퓨처엠이 확보 가능한 수주 이벤트가 주가를 이끄는 계기가 될 것.

HD현대일렉트릭-계속되는 이익 성장

📈목표주가 : 10만6000원→12만5000원(상향) / 현재주가 : 9만3000원
투자의견 : 매수(유지) / 삼성증권

[체크 포인트]
-최고경영자(CEO) 간담회를 통해 올해 수주 가이던스(자체 전망치)로 37억달러를 제시. 작년과 달리 매출액을 크게 웃도는 수주 가이던스를 내놔.
-회사가 판단하는 전력기기 업황은 여전히 공급자 우위 시장. 판매가격 강세도 지속. 특히 북미지역 판매가격 급등이 다른 지역에도 긍정적 영향을 미치기 시작. 반면 비용 요소들은 추가 급등 없이 안정화
-중저압 차단기 신공장은 기존 공장 대비 생산 능력으 두 배로 늘리겠다는 계획도 밝혀. 신공장 건설 계획을 중저압으로의 제품 다변화와 함께 증설의 개념도 포함된 이유로 평가.

클래시스-눈높이는 낮추고 중장기는 높이자

📈목표주가 : 4만2000원→4만6000원(상향) / 현재주가 : 3만4700원
투자의견 : 매수(유지) / 한국투자증권
[체크 포인트]
-작년 4분기 실적 추정치로 매출은 전년 동기 대비 22.3% 증가한 495억원, 영업이익은 26.8% 늘어난 246억원을 제시. 컨센서스에 소폭 못 미치는 수준. 12월 판매 감소로 직전 분기 대비 성장이 2.6%에 그칠 전망.
-국내 볼뉴머 판매가 분기 100대를 기록하지만, HIFU 장비는 국내외 모두 직전분기 대비 소폭 감소했을 것으로 추정. 소모품 매출 비중은 45.7% 수준.
-그럼에도 미용 의료기기 업계의 비용 확대 기조에도 이익 안정성을 확보했고, 수출 시장에서 HIFU를 통해 구축한 유통망과 브랜드 가치 부각을 기대하며 목표 멀티플을 유지. 이에 따라 목표주가 상향.

롯데에너지머티리얼즈-현재 실적의 바닥을 지나가는 구간

📉목표주가 : 8만1000원→6만원(하향) / 현재주가 : 3만4800원
투자의견 : 매수(유지) / 키움증권

[체크 포인트]
-작년 4분기 실적 전망치로 매출은 전년 동기 대비 26% 증가한 2156억원, 영업이익은 70% 감소한 45억원을 제시. 컨센서스를 밑도는 수준.
-국내 저닉료 상승, 가동률 하락, 높은 재고수준, 제품 믹스 영향으로 낮은 수익성이 지속돼.
-올해 영업이익 추정치는 작년보다 261% 많은 549억원를 제시. 단기 실적 불확실성 존재하지만, 캐파 증설, 고객사 다변화 등 중장기 성장성은 유효.
-향후 주력 고객사인 삼성SDI의 투자 확대에 따른 수혜도 예상돼.

JW중외제약-성장은 계속된다

📈목표주가 : 3만8252원→4만2000원(상향) / 현재주가 : 3만4050원
투자의견 : 매수(유지) / 한국투자증권

[체크 포인트]
-작년 4분기 실적 전망치로 매출은 전년 동기 대비 8.5% 증가한 2096억원, 영업이익 4.1% 감소한 275억원을 제시. 수액제와 혈우병치료제 햄리브라가 매출 성장을 주도했을 것으로 예상.
-2022년 하반기부터 주요 의약품 원재료 생산 내재화로 수익성 개선이 이어지는 중. 매출원가율 하락에 땨른 수익성 개선이 기존 추정보다 가파르게 진행될 전망.
-올해는 연구·개발(R&D) 모멘텀도 여럿. 자체 인공지능(AI) 플랫폼 ‘주얼리’와 ‘클로버’를 이용해 개발한 탈모치료제 푸보 JW0061과 표적항암제 후보 JW2286이 상반기 중 임상에 진입할 것으로 예상.

한경우 기자 case@hankyung.com

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[마켓칼럼] 자산배분 투자의 몇 가지 원칙

※한경 마켓PRO 텔레그램을 구독하시면 프리미엄 투자 콘텐츠를 보다 편리하게 볼 수 있습니다. 텔레그램에서 ‘마켓PRO’를 검색하면 가입할 수 있습니다.서원경 삼성증권 랩운용팀장 "One should always divide his wealth into three parts: a third in land, a third in merchandise, and a third ready to hand." - Rabbi Issac bar Aha, Babylonian Talmud, the 4th century C.E.자산은 항상 세부분으로 나누어야 한다 : 3분의1은 토지, 3분의1은 상품, 3분의1은 유동성으로 - 4세기, 바빌로니아 탈무드, 랍비 이삭'자산배분 투자' 하면 무엇이 떠오르는가? '달걀을 한 바구니에 담지 마라'라는 분산투자의 격언을 필두로 여러 투자 구루들의 조언이 생각날 수 있을 것이다. 위 문장은 서기 4세기경 탈무드에서 발췌한 것으로, 단순한 원칙이긴 하나 자산배분의 오랜 역사를 보여주는 구절이다. 세월이 흘러 1952년, 노벨 경제학상 수상자인 해리 마코위츠가 포트폴리오 이론을 체계화하며 단순한 1/n 분산 투자를 넘어, 이른바 '최적화'를 기반으로 한 본격적 자산배분 투자의 시대가 시작되었다. 이후 오랜 시간이 흘렀지만, 지금도 다양한 이론들이 발표되며 자산배분 투자의 방법론은 꾸준히 진화하고 있다.실제 투자자들이 느끼는 자산배분에 대한 생각은 어떨까? 다양한 답변이 나올 수 있겠으나 대체로 '어렵다'와 '지루하다'라는 두 단어로 압축할 수 있을 것이다. 마코위츠의 분산투자 이론을 이해하려면 반드시 '기대수익률' 그리고 '변동성'에 대한 이해가 선행되어야 하나 이 두 가지 모두 직관적으로 와닿지 않는 개념이다. 내 계좌의 수익률이 아닌 '기대'수익률은 무엇이며, 변동성은 또 무엇이란 말인가? 하지만 모든 자산은 장기적인 기대수익이 존재하고, 성과가 출렁이는 정도를 계량화 할 수 있다. 이러한 특성을 반영하여 특정 기대수익 하에서 가장 낮은 변동성(위험)을 가진 투자자산의 조합을 구하거나, 정해진 변동성 하에서 가장 높은 기대수익을 갖는 조합을 구하는 것이 바로 자산배분 투자의 기본이다. 이해의 어려움을 차치하고서라도, 자산배분 투자의 큰 허들로 작용하는 것이 '지루하다' 라는 점이다. 투자란 모름지기 시장에 대한 나의 예상과 종목 선정이 적중했을 때의 성취감, 매매 타이밍을 잘 잡았을 때의 희열에서 기쁨을 찾는 과정이 아니던가 Magnificent 7 같은 혁신 주식들이 주도하는 시장을 겪고 난 현 시점에서, 자산배분 투자의 지루함과 따분함은 더욱이 크게 느껴질 수밖에 없다.물론 마켓 타이밍과 종목 선정은 중요하다. 하지만, 문제는 오랜 기간 동안 지속적으로 마켓 타이밍으로 성공한 사람이 매우 드물며, 종목 선정 역시 장기간 꾸준히 성공하는 것이 아주 힘들다는 점이다. 장기 운용 성과를 결정짓는 결정적인 요인은 마켓 타이밍도, 종목 선정도 아닌 바로 자산 배분이라는 점은 이미 여러 연구를 통해 입증된 바 있다. 따라서 성공적인 투자는 지루함을 필연적으로 수반한다. 조지 소로스의 격언을 기억해둘 필요가 있다."If investing is entertaining, if you're having fun, you're probably not making any money. Good investing is boring - George Soros"만약 투자가 재미있고 당신이 재미를 느낀다면 당신은 돈을 벌지 못할 것이다. 좋은 투자는 지루하다 – 조지 소로스그렇다면 자산배분 투자를 시작하기에 앞서, 어떤 원칙을 세우는 것이 좋을까? 꼭 들어맞는 정답은 없을 뿐더러, 투자자의 성향에 따라 적용이 필요한 원칙은 개인 별로 다를 수 있다. 하지만 누구에게나 공통적으로 중요하다고 생각하는 몇 가지 원칙을 아래와 같이 소개하고자 한다.1) 항상 기대수익 뿐만 아니라 위험을 함께 고려하라 : 위의 그림과도 일맥상통하는 자산배분의 대원칙이다. 높은 기대수익에는 높은 위험(변동성)이 수반된다. 따라서 동일한 기대수익이라면 위험이 가장 낮은 '효율적' 포트폴리오를 구성해야 한다.2) 글로벌 시장 전체를 투자 대상으로 하라 : 단일 국가, 단일 자산군에의 집중 투자가 아닌, 글로벌 분산 투자를 통해 다양한 수익 기회를 창출할 수 있다. 투자 대상을 넓히면 자산간 분산효과에 의해 효율적 투자, 즉 '기대 수익은 높이고 위험은 낮추는' 투자가 가능하다.3) 리밸런싱을 통해 포트폴리오를 관리하라 : 목표한 비중에 맞추기 위해 정기적으로 많이 오른 자산을 매도하고 하락한 자산을 매수한다. 이러한 정기 리밸런싱은 심리적 오류(Buy High, Sell Low)를 극복할 수 있으며, 특정 자산 가치가 크게 하락했을 때 오히려 수익기회로 작용할 수 있다.4) 최소 5년 이상의 장기 투자를 전제로 하라 : 금융시장은 단기적으로 변동성이 클 수 있지만, 장기적으로는 높은 확률로 기대수익에 수렴한다. 다시 말해, 자산의 기대수익은 장기적으로 평균회귀(Mean-Reverting)하는 속성이 있다. 단기적인 시장의 변동성에 휘둘리지 않고, 자산 가치에 대한 꾸준한 신뢰 하에 원칙을 지킴으로써 장기 투자목표를 달성할 수 있다. '좋은 투자는 지루하다' 라는 격언을 다시 한 번 상기할 필요가 있다.이외에도 자산배분 투자를 위해서 지켜야할 원칙은 많이 있고, 그 방법론은 꾸준히 발전하고 있으나, 결정적으로 개인투자자 입장에서 이를 직접 실행하기가 쉽지 않다. 따라서 자산배분 투자가 막막하게 느껴지거나, 직접 해본 후 어려움을 느낀 투자자는 전문가의 도움을 받는 것이 좋을 것이다. 고객의 위험성향에 맞게 자산을 알아서 배분하여 투자해주는 랩어카운트(증권사 일임서비스)나 자산배분형펀드 등 접근성이 좋은 금융상품을 통해 자산배분 투자의 첫 걸음을 내디뎌 보는 것도 좋은 방법이다.
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카르푸 손절에도…"펩시코 주가 12% 상승여력"

미국 식품기업 펩시코가 ‘슈링크플레이션’(용량을 줄이고 가격은 유지) 논란에 휩싸였다. 프랑스 유통 공룡인 카르푸가 펩시코의 거듭된 가격 인상에 반발해 일부 국가에서 펩시코 제품을 판매하지 않기로 결정한 것이다.펩시코는 펩시콜라뿐만 아니라 게토레이, 마운틴듀, 트로피카나 등의 음료와 도리토스 등 스낵·시리얼 브랜드를 보유하고 있는 미국 대표 식품기업이다. 펩시코 주가는 실적 개선에도 불구하고 지난해에 이어 올해도 부진한 모습이다. ○펩시코, 연초 카르푸서 퇴출카르푸는 지난 4일 일부 국가에서 펩시코 제품을 판매하지 않기로 결정했다고 밝혔다. “납득할 수 없는 가격 인상 때문에 판매 중단이 불가피했다”는 게 카르푸의 설명이다. 이번 조치로 펩시코 제품은 프랑스, 이탈리아, 스페인, 벨기에 등 카르푸 9000여 개 매장에서 구입할 수 없다. 펩시코와 카르푸는 자신들이 먼저 공급 또는 판매 중단을 결정했다고 주장하며 갈등을 빚고 있다.유럽 시장은 지난해 1~9월 기준 펩시코 전체 매출의 약 14%를 차지한다. 프랑스, 이탈리아, 스페인, 벨기에 등 4개국 매출은 전체의 0.25% 수준으로 낮은 비중이라 이번 조치로 펩시코 매출에 직접적인 타격을 주지는 않을 것으로 예상된다. 다만 펩시코 브랜드 이미지에 악영향을 줄 가능성이 있다.펩시코는 경기와 상관없이 소비자가 찾는 필수 소비재 종목으로 분류된다. 작년 펩시코는 코로나19 팬데믹 기간 원자재 및 인건비 상승 등을 이유로 판매 가격을 높여 실적 개선에 나섰다. 펩시코의 지난해 3분기 매출은 전년 동기 대비 6.7% 증가한 234억5000만달러였다. 조정 주당순이익(EPS)은 2.25달러로 시장 전망치인 2.15달러를 웃돌았다. 펩시코는 다음달 9일 작년 4분기 실적과 연간실적을 발표할 예정이다. 시장 전망도 긍정적이다. 전년 대비 매출은 10%, 이익은 13% 늘었을 것으로 전문가들은 추정하고 있다. ○“실적 대비 저평가”펩시코는 실적 호조에도 지난해 주가 부진에 시달렸다. 노보노디스크와 일라이릴리 등 글로벌 파마들이 체중 감소를 유도하는 비만 치료제를 잇달아 내놓으며 펩시코 제품의 수요가 감소할 것이라는 우려가 부각된 탓이다.펩시코 주가는 작년 한 해 5.99% 하락했다. 연초 주가도 힘을 받지 못하고 있다. 12일 기준으로 펩시코 주가는 167.27달러로 170달러 선을 밑돌고 있다. 작년 5월 기록한 52주 최고가인 196.88달러와 비교해 약 15% 떨어진 상태다.시장에선 올해 펩시코 주가가 반등할 것으로 전망하고 있다. 블룸버그에 따르면 펩시코 주가를 분석하는 애널리스트 27명이 제시한 목표주가 평균은 187.69달러다. 지금보다 주가가 12% 넘게 더 오를 수 있다는 얘기다. ‘매수’ 투자의견을 낸 애널리스트 비중은 55.6%다.미국 투자 전문 매체 배런스는 올해 추천하는 저평가 종목으로 펩시코를 꼽았다. 위고비 등 비만 치료제의 영향이 예상보다 제한적일 것이란 분석에서다. 또한 펩시코가 지난해에 이어 올해도 두 자릿수 성장세를 보여줄 것이란 전망도 주가 상승을 점치는 이유다.전문가들은 카르푸의 판매 중단 논란도 장기적으로 펩시코에 미치는 영향이 제한적일 것으로 보고 있다. 과거에도 비슷한 사례로 소매 유통업체가 일부 브랜드 판매를 중단했지만 몇 달 후 판매를 재개했기 때문이다.다만 목표주가를 두고 엇갈린 의견도 나온다. JP모간은 지난달 펩시코 투자 의견을 ‘비중확대’에서 ‘중립’으로 하향 조정했다. 목표주가도 기존 185달러에서 176달러로 낮췄다. 이날 JP모간은 “펩시코가 올해 좋은 실적을 낼 수 있는 위치에 있다는 확신을 계속 갖고 있다”면서도 “지난 몇 년간의 달러 강세로 인해 절대적인 수익 규모는 감소할 수 있다”고 지적했다.신정은 기자 newyearis@hankyung.com
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[마켓칼럼] 진정되는 금리 인하 기대감…"시장 분위기 일순간에 변할 수도"

※한경 마켓PRO 텔레그램을 구독하시면 프리미엄 투자 콘텐츠를 보다 편리하게 볼 수 있습니다. 텔레그램에서 ‘마켓PRO’를 검색하면 가입할 수 있습니다. 김정민 대신증권 랩사업부 과장 현재 금융시장 전망작년 12월에도 미국 연준과 유럽중앙은행은 낮아진 인플레이션으로 기준금리를 동결했고 시장금리는 2024년 정책금리인하 기대감을 선반영하며 빠른 속도로 하락했습니다. 이에 주식시장도 12월 반등세를 이어갔습니다. 2023년에 양적긴축 장기화를 계속해서 어필하던 연준도 FOMC회의록을 통해 기준금리의 고점 견해에 대한 공유 사실을 공개하며 시장에 온풍을 불어넣었습니다.WTI유가는 70달러와 75달러 수준에서 등락을 거듭하며 비교적 안정적인 모습을 보였습니다. 가격변수가 많은 유가는 큰 변동성을 보이지만 지속적인 상승 또는 하락의 방향성을 결정할 모멘텀이 없을 것으로 보여 단기적으로 박스권내에서 등락을 보일 것으로 예상됩니다.한국은행도 지난달 주요국과 마찬가지로 기준금리를 동결했는데 금리상승시 자국 경제에 줄 부담 우려와 인플레이션의 통제 가능함을 이유로 들었습니다. 미국의 내년 금리인하 가능성으로 미국 시장금리가 국내 시장금리보다 더욱 강한 하락세를 보이며 원/달러 환율은 1300원을 하회하여 지수 상승의 요인 중 하나로 작용하였습니다.주목할 점은 지속적으로 제기 되어왔던 국내 PF시장 신용 리스크가 태영건설 워크아웃으로 우려감이 심화되고 있는 부분입니다. 아직까지 2022년 10월 레고랜드 사태와 같은 단기 시장의 급격한 유동성 경색 흐름은 보이지 않지만 부동산시장 특성상 신용리스크가 급격히 확대될 우려가 있어 예의주시할 필요가 있겠습니다. 투자자에 대한 조언작년 4분기 가장 큰 이슈는 높아진 미국의 긴축 종료 기대감이었습니다. 각국은 고통을 감내하며 고금리 정책을 유지하였고 인플레이션은 결국 잡히는 흐름을 보이고 있으며 이에 내년 금리 인하 기대로 인한 시장금리 하락은 주식시장의 강세를 이끌었습니다. 하지만 전반적인 금융시장 호재에도 불구하고 중국은 아직 부동산 관련 리스크요인이 상존하고 있으며 미국과 갈등상황이 해소되지 않아 주식시장 및 경제전망 모두 좋지 않은 상황입니다. 한편 국내 시장은 부동산 시장의 부진으로 PF시장의 부실 우려감이 점점 높아지고 있습니다. 국내외 다양한 이슈로 혼조세를 보이는 가운데 결과론적으로 지난 2023년은 계속된 긴축에도 우려한 것보다 큰 리스크 발생없이 연착륙으로 흘러왔습니다. 하지만 과거 긴축에서 완화로 변곡점이 있기 전에 트리거는 항상 있어왔기 때문에 연준과 각국 중앙은행들은 앞으로 2024년은 금리인하에 앞서 이러한 명분이 필요할 수 있습니다. 따라서 과감한 투자는 아직은 지양할 필요가 있을 것으로 보이며 신용 리스크 발생 가능성을 면밀히 살펴봐야하겠습니다. 투자 아이디어지난해 주요국 중앙은행들의 긴축 정책 마무리 흐름 속에 시장금리는 이미 금리 인하를 선반영 하고 있습니다. 올해는 일본을 제외한 국가에서 정책금리 인하를 단행 할 것으로 예상됩니다. 하지만 유의해야 할 점은 물가상승률 하락 정도에 따라 정책금리 인하가 시행될 것으로 보이며 아직까진 헤드라인과 근원 물가상승률이 계속해서 목표 수준을 상회할 가능성이 높아 정책기조는 긴축의 영역에서 움직일 가능성이 높습니다. 이렇게 된다면 실제 금리 인하의 속도나 폭은 제한적일 가능성이 높습니다.시장의 흐름이 바뀔 때 자산가격은 종종 오버슈팅을 수반하기도 합니다. 현재 주식/채권 가격의 상승은 펀더멘탈의 변화라기보다는 정책적 변화에 따른 기대감에 따라 움직인 측면이 큽니다. 따라서 기대감이 사라지거나 지표의 변화가 좋지않은 방향으로 흘러간다면 시장의 방향성은 한순간에 변화할 수도 있습니다. 대내외 위기/기회 요인들을 살펴보고 현재 주가수준과 금리수준이 적정한 수준인가에 대한 고찰이 필요한 시점으로 보입니다.