SBI저축은행 '커플통장서비스', 생활비·데이트비용 함께 관리하는 커플통장
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연말을 앞두고 증권사들이 내년도 주식시장 전망을 담은 보고서를 속속 내놓고 있다. 지난 10월 한 달간 다섯 개 증권사에서 리포트를 발간했다. 이들은 공통적으로 ‘가치주’에 주목했다. 경기 회복 기대가 높아진 만큼 성장주에 대한 관심을 가치주로 옮길 만하다는 의견이다. 성장주는 옥석 가리기가 시작될 것이라고 예상했다. 왜 가치주인가증권사들은 가치주 업종의 내년 영업이익 전망치 상향폭이 성장주보다 크다는 점을 근거로 제시했다. 4일 키움증권에 따르면 내년도 코스피200 기업 영업이익은 8월 말 161조원에서 10월 16일 171조원으로 상향 조정됐다. 그중에서도 운송(26%), 화학·정보기술(IT)·가전(이상 8%), 상사 및 자본재(7%), 자동차(6%) 등 가치주가 다수 포함된 경기 민감 업종의 상향폭이 두드러졌다. 반면 소프트웨어는 5% 하향 조정됐다.삼성증권은 내년에 경기 민감 대형 수출주와 가치주의 반격이 시작될 것이라고 봤다. 글로벌 금리가 상승하고 경기가 회복되는 시기에는 경기 민감 가치주가 선전할 가능성이 높다는 분석이다. 김동영 삼성증권 연구원은 “내년에는 코로나19로 급감했던 수출이 회복되면서 기업 실적이 정상화될 것”이라며 “반도체·정유·화학·자동차 등의 업종이 유망하다”고 말했다. 가치는 저평가됐지만 깜짝 실적을 낼 가능성이 높은 종목을 찾으라고도 조언했다. 삼성전자 현대차 LG생활건강 삼성SDI 등이다. 코로나19로 직격탄을 맞았지만 내년 실적은 개선될 수밖에 없는 ‘신데렐라’를 찾는 것도 방법이라고 했다. 김용구 삼성증권 연구원은 “화장품, 음식료 등 중국 소비재와 산업 구조조정 효과를 누릴 수 있는 1등 항공, 여행주 등이 대표적”이라고 설명했다.키움증권은 인프라 투자 확대가 가치주를 밀어올릴 것으로 내다봤다. 현재 미국의 경기 침체 수준을 감안하면 누가 대선에서 당선되든지 대규모 인프라 투자를 시행할 것이란 전망이다. 서상영 키움증권 연구원은 “대공황, 오일쇼크, 금융위기 등 큰 침체 이후 경기 회복을 위한 대규모 재정 지출은 경기 민감주 강세 요인이었다”고 짚었다.한화투자증권은 가치주 중에서도 성장주로 변할 잠재력을 지닌 종목을 찾아야 높은 수익을 올릴 수 있다고 분석했다. 가치주에서 성장주로 변한 기업의 주가 상승률이 가장 높았기 때문이다. 에프앤가이드에 따르면 국내 주식시장에서 2009년 가치주였던 종목 중 현재 성장주로 바뀐 종목의 연평균 수익률은 27.1%지만 같은 기간 성장주에서 가치주로 전환된 종목의 연평균 수익률은 -10.8%로 큰 차이를 보인다. 박승영 한화투자증권 연구원은 “건설 업종은 석유화학에서 폐기물 처리 등 친환경 업종으로 눈을 돌리고 있어 내년에 주목해야 할 것”이라고 평가했다. 성장주 주춤하나성장주 질주가 계속될지에 대해서는 의견이 갈렸다. 키움증권은 성장주의 실적 개선 속도가 둔화되고, 미국 대형 기술주에 대한 규제까지 더해져 성장주에 비우호적인 환경이 조성될 것이라고 예측했다. 혁신 기업들이 무형 자산을 기반으로 사업하기 때문에 적정 가치를 판단하기 어려워졌다는 점도 우려 요인으로 꼽았다. 서 연구원은 “올해 거대한 유동성 장세가 나타나면서 성장주 랠리가 펼쳐진 것과 달리 내년에는 개별 기업들의 옥석 가리기가 진행될 것”이라고 설명했다.한화투자증권은 성장주의 동반 강세를 예상했다. 김수연 한화투자증권 연구원은 “글로벌 성장주의 강세가 2016년부터 나타난 것과 달리 국내 성장주의 강세는 3년 뒤에 나타났다”며 “한국의 성장주가 특별히 과열됐다고 보기는 어렵다”고 했다. 대신 과거 투자 실적이 주가를 결정하기 때문에 양호한 현금 흐름을 바탕으로 새로운 성장성에 투자하는 기업을 확인하라고 조언했다. 곽현수 신한금융투자 연구원도 “주요국 인프라 투자가 디지털과 친환경에 초점을 맞추고 있어 한국 IT 기업들에 호재로 작용할 것”이라며 “인프라를 위한 볍씨는 철과 시멘트에서 반도체로 바뀌었다”고 강조했다. 약달러에도 주목투자자들이 관심을 가져야 할 또 다른 테마로는 약달러 현상이 꼽힌다. 미국 중앙은행(Fed)이 2023년까지 제로(0) 금리를 유지하겠다고 밝히면서 내년에도 달러 약세장은 계속될 것이란 의견이 우세하다. 안예하 키움증권 연구원은 “코로나19 타격을 덜 받은 아시아 채권으로 자금이 이동할 가능성이 높다”며 “아시아 신흥국 달러 표시 채권, 한국 상위 등급 여전채 및 회사채를 추천한다”고 말했다. KTB투자증권은 약달러 국면에서 위험자산 선호도가 높아지기 때문에 주식시장과 신흥국으로 자금이 유입될 것으로 전망했다. 유망 업종으로는 경기소비재, 기술, 소재를 꼽았다. 김종현 KTB투자증권 연구원은 “코로나19로 온라인 기반의 소비가 확대된 덕에 내년에는 경기소비재와 이를 뒷받침하는 기술주가 동반 상승할 것”이라며 “화학 등 소재 업종은 경기 회복과 흐름을 같이하기 때문에 주가가 오를 것”이라고 밝혔다.한경제 기자 hankyung@hankyung.com
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글로벌 분산투자·평생소득 보장…'금융투자 프레임'이 바뀐다
전 세계적으로 닥쳐온 코로나19 팬데믹은 자산시장과 투자 환경의 큰 전환점이 되고 있다. 미국 중앙은행(Fed)의 연방기금 금리가 0%대로 인하됐고 동시에 1% 미만의 채권 및 예금금리 등 초저금리 시대가 급격히 찾아왔다. 미국을 중심으로 한 대대적인 통화 및 재정정책과 Fed의 자산 매입으로 인해 시중 유동성이 크게 증가하기도 했다. 이는 미국과 한국 주식시장에서 성장주의 역사적인 랠리를 만들었다.올해 금융 투자에서 나타난 대표적 특징은 무엇보다 개인 주식 투자의 활황이라고 할 수 있다. 장기적으로 지속돼 온 저성장과 저금리 추세가 코로나 사태를 계기로 개인들의 위기 의식과 투자 열풍을 급격하게 키웠다는 판단이다. 이제 코로나 사태 장기화와 글로벌 경기 침체 우려가 커지면서 미국 주식시장 등 자산시장 변동성이 재차 확대됨으로써 개인 투자 열풍에 대한 걱정도 커지고 있다. 이 과정에서 금융 투자의 프레임은 직접 투자, 집중 투자, 자본이득 추구 관점에서 분산 투자와 평생 소득 마련 관점으로 전환될 필요를 감지하게 된다. 분산 투자와 평생 소득 마련이 핵심개인들의 주식 투자 증가와 관련해 빚을 내서 투자하는 ‘빚투’뿐 아니라 해외 주식 직구 증가도 불안 요인으로 지목되고 있다. 한국예탁결제원에 따르면 국내 투자자의 해외 주식 매매 결제금액은 올 10월 말 기준으로 작년 총금액인 410억달러를 월등히 넘어선 1468억달러로 집계됐다. 이 가운데 미국 주식이 90%를 차지하며, 애플, 아마존, 마이크로소프트, 테슬라 등 빅테크 종목과 대표 성장주들에 상당 비중이 몰려 있다.이들이 4차 산업혁명의 주축에 있고, 장기 성장이 유망하다는 점은 대체로 의심하지 않는 편이다. 그러면서도 최근의 가파른 주가 상승과 과도한 고평가 논란 역시 주식시장의 변동성 확대와 함께 계속 부각되고 있는 것이 사실이다. 또한 대대적으로 풀린 시중 유동성으로 인해 달러 가치와 원·달러 환율이 급격한 하락세를 나타내고 있는 것은 미국 성장주에 집중된 해외 주식 매수 포지션의 위험도를 높이고 있기도 하다.마이크로소프트는 1990년대 후반에서 2000년대 초반의 정보기술(IT), 닷컴 버블 기간 동안 대표적인 시장지수(나스닥) 지배자였다. 그러나 반독점 이슈가 불거지고, 버블이 붕괴되면서 마이크로소프트가 나스닥지수에서 차지하는 시가총액 비중은 2002년 고점인 13%에서 2015년에 이르러 4.3%까지 밀리게 된다. FAANG(페이스북, 아마존, 애플, 넷플릭스, 구글)은 4차 산업혁명을 중심으로 한 달라진 패러다임에서 마이크로소프트 등을 대체해 현재의 나스닥지수 지배 그룹으로 자리잡았다. 아마존, 애플, 구글의 시가총액이 나스닥지수에서 차지하는 비중은 14년 만에 1.8%(2004년 8월)에서 27.2%(2020년 8월)까지 높아지게 됐다.그런데 이제는 이들 빅테크 기업과 플랫폼 업체들이 20여 년 전의 마이크로소프트처럼 반독점 등 규제 리스크와 고성장의 변곡점에 직면했는지 고민할 시점이다. 유연한 투자해야고령화, 4차 산업혁명 등의 글로벌 메가트렌드를 추종하는 자산에 장기 투자하는 것은 저성장, 초저금리 시대에 대비하는 명확한 해법임에 틀림없다. 다만 보다 유연한 투자 관점을 적용해야 한다. 앞으로 20년 이상 진행될 메가트렌드에서 새롭게 부각될 글로벌 자산에 주목해야 한다. 친환경, 바이오 분야가 대표적일 수 있다. 이들을 일부 종목에 국한해 집중 투자하기보다 상장지수펀드(ETF) 등 지수형 투자를 활용한 분산 기법으로 접근하는 게 효과적이다. 한편 미국 채권수익률의 대세 하락과 변동성 축소를 감안한다면 중국 등 성장 지역으로 폭을 넓힌 자산군(채권, 주식 등)의 배분 변화도 같이 시도해야 한다.향후 장기간의 금융 투자에 있어서 핵심에 둘 또 한 가지는 평생 소득 구축 관점이다. 안정된 연금구조를 통해 평생 소득의 뼈대를 세워야 하고, 이중 사적 연금(퇴직 및 개인연금)은 장기 투자자산으로 포트폴리오를 형성해야 한다. 연금의 장기 투자자산 포트폴리오로는 예금 이자를 대체해 안정적인 소득원을 제공할 수 있는 리츠, 배당주 펀드 등 인컴 자산을 적극 활용해야 한다. 이들은 자산시장 변동성이 확대되는 구간에서도 저가 분할 매수, 배당재투자 효과 등으로 연금 자산의 장기 수익률을 극대화시킨다.박영호 < 미래에셋투자와연금센터 연구위원 >
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상가보증금 9억 이하여야 임차인이 월세 깎아달라고 요구할 수 있어
최근 상가건물임대차보호법이 개정돼 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 등 관련법에서 정한 제1급 감염병이 상가건물임대차의 차임 등의 감액 또는 증액 청구 사유로 추가됐다. 개정된 내용은 2020년 9월 29일을 기준으로 존속 중인 상가건물임대차에 적용된다.그런데 개정된 내용이 모든 상가건물임대차에 적용되는 것은 아니다. 상가건물임대차는 그 임대차의 환산보증금액(보증금과 월세가 있는 경우 보증금에 월세×100을 더한 금액을 의미)에 따라 적용되는 규정이 조금씩 다르기 때문이다. 따라서 해당 임대차의 환산보증금액이 상가건물임대차보호법 시행령의 환산보증금액 기준(예를 들어 서울의 경우 9억원)을 초과하는지에 따라 개정된 내용의 적용 여부가 결정된다.개정된 내용은 환산보증금액이 법정 기준을 초과하지 않는 임대차에 적용된다. 즉, 환산보증금액이 법정 기준을 초과하지 않는 임대차의 당사자는 임차 건물에 관한 조세, 공과금, 그 밖에 부담의 증감이나 ‘감염병의 예방 및 관리에 관한 법률’ 제2조 제2호에 따른 제1급 감염병 등에 의한 경제 사정의 변동으로 인해 차임 또는 보증금을 내기 힘든 경우 장래의 차임 또는 보증금에 대해 증감을 청구할 수 있다. 따라서 이런 제1급 감염병 때문에 차임 또는 보증금을 내기 힘들어진 경우 2020년 9월 29일 이후 존속 중인 임대차의 당사자라면 장래의 차임 또는 보증금의 증감을 청구할 수 있다. 차임 또는 보증금의 증액 청구는 감액 청구와 다르게 일정한 제한이 있다. 증액 청구 당시의 차임 또는 보증금의 5% 금액을 초과하지 못하며, 증액 청구는 임대차계약 또는 약정한 차임 등의 증액이 있은 후 1년 이내에는 하지 못한다.다만 임대인 보호를 위해 차임 등이 감액된 경우 임대인이 다시 증액하고자 할 때 증액된 차임 등이 감액 전 차임 등의 금액에 달할 때까지는 청구 당시의 차임 또는 보증금의 5% 금액을 초과해 증액 청구할 수 있도록 하고 있다. 이 경우 5%를 초과해 증액할 수 있다는 점 이외에는 기존 증액 청구와 같은 제한을 받는다.개정법의 입법 취지는 상가 임차인에게 가장 큰 고충이 되고 있는 임차료 부담을 완화하려는 것이라고 밝히고 있다. 증감 청구 사유에 대한 입증 책임은 청구하는 당사자에게 있는데, 개정법 이전에는 추상적으로 규정돼 있던 증감 청구 사유에 ‘감염병의 예방 및 관리에 관한 법률’ 제2조 제2호에 따른 제1급 감염병 등에 의한 경제 사정의 변동을 명시함으로써 임차인으로서는 차임 등 감액 청구 시 그 사유에 대한 입증 부담을 조금이나마 덜 수 있게 됐다. 반면 임대인으로서는 위와 같은 감염병 발생을 이유로 차임 등이 감액된 경우라면 추후 위 감염병 진정 등을 이유로 다시 증액할 땐 그 입증 부담이 마찬가지로 완화될 수 있지 않을까 생각한다.결국 개정법에 따라 일시적으로 차임 등의 증감 청구가 더 활발해질 수 있다. 다만 차임 등 증감 청구를 하고자 하는 당사자는 증액 시 상한 비율 제한 외에 증감 시 적정 비율 등에 대해서는 규정이 없기 때문에 증감 청구 한 번으로 모든 문제가 해결되지 않고 분쟁이 지속될 가능성이 있다는 점도 유의해야 할 것으로 보인다.곽종규 < 국민은행 WM스타자문단 변호사 >
