[특징주]언택트 소비가 뜬다! 실적기반 저가매집 必 '이 종목'

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‘이 기업’의 절대 매출 감소가 2019년 상반기에서 그치고, 서서히 실적 턴어라운드를 도모하는 모습이 나타나고 있다. 실적 턴어라운드의 주요 요인은 리하우스 대리점이 2019 년 하반기부터 완연한 성장세를 회복했기 때문이다. ‘이 기업’은 전략적으로 영업이 잘 되는 리하우스 제휴점을 대리점으로 전환시켜 왔다. 올해 초 기준으로 대리점은 450여개, 제휴점은 1,200개 수준으로 수익성 측면에서는 제휴점보다는 대리점 점포 개수의 증가 또는 점당 매출액을 증가하는 데에 포커스를 두는 것이 합리적이다. 대리점의 장점은 디자인 파크, 직매장 등을 통해 대리점 소속 파견 영업 사원이 매출을 벌기 때문 에, 모객 측면에서 상당히 용이하다. 리하우스의 2020년 매출액은 6,510억원 수준으로 추정하고 있으며, 대리점 성장성이 지속되면서 제휴점 매출 감소를 방어할 것으로 전망 한다.
▶[POINT] 단가 인하에 따른 온라인 매출 성장성 회복! 턴어라운드 기대 ‘이 종목’! (확인)
실적이 부진했던 인테리어 가구 부문에서의 약진도 내년에는 기대해볼 수 있다는 판단이다. 올해까지는 가구 부문은 전년 대비 다소 역성장 하는 것으로 추정하고 있으나, 역성장의 폭이 2% 남짓으로 크지 않을 것으로 추정했다. 세그먼트가 양극화 되는 가구 시장 환경을 고려, 올해부터는 광고 판촉비를 공격적으로 집행하면서 단가 인하 에 따른 볼륨 성장에 베팅할 예정이다. 이에 따라 온라인 매출 성장성이 회복될 것으로 추정했으며, 판촉비 집행에 따른 유의미한 가구 매출 턴어라운드는 내년이 될 것으로 기대하고 있다.
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‘이 기업’이 과거 50X가 넘는 PER을 받았던 이유는 전방 산업인 주택과 무관하게 비브랜드 인테리어 시장을 독식하면서 구조적 성장을 보였기 때문도 있겠으나, 매크로 호조에 따른 부동산 랠리가 있었음을 무시할 수 없는 부분이라는 판단이다. 아파트 매매거래량 과 한샘 매출액 추이를 그려보면 다소 래깅은 있지만 비슷한 추세가 나타났던 것을 볼 수 있다. 최근 한샘 리하우스 대리점의 성장이 지난 연말 재건축 규제로 인한 실수요자의 주택 매입에 따른 일시적 증가일지, 과거와 같은 두번째 구조적 성장이 오는지를 확인하기 위해서는 결국 하반기 실적이 판가름 할 것으로 예상한다.
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