"신세계, 공항면세점 실적 개선이 관건…목표가↓"-신영

신영증권은 24일 신세계에 대해 공항면세점 실적 개선이 관건이라며 목표주가를 기존 37만원에서 35만원으로 내려잡았다. 다만 향후 실적 개선 가능성 등을 고려해 투자의견은 '매수'를 유지했다.

이 증권사 서정연 연구원은 "신세계의 2018년 4분기 총매출액과 영업이익은 전년보다 각각 21.8% 증가, 13.0% 감소한 2조6192억원, 1327억원에 이를 전망"이라며 "백화점 영업이익은 7.2% 증가할 것으로 보이나 면세점은 3분기에 이어 4분기에도 영업적자가 예상된다"고 말했다.

서 연구원은 "면세점은 지난해 11월 매출액이 양호했지만 10, 12월 매출이 다소 부진했던 탓에 총매출액 기준으로 3분기 수준에 그칠 것으로 추정된다"며 "영업이익은 매출 부진 및 경쟁 심화 등의 영향으로 분기 흑자전환이 불가능할 것"이라고 분석했다.

올해 신세계의 수익성을 좌우하는 핵심 요인은 면세점 중 적자점포의 개선 여부다.

그는 "신세계가 운영 중인 면세점 가운데 적자에 기여하고 있는 것으로 추정되는 곳은 인천 T1( 신규 ), T1(조선호텔 양수), 강남점으로 당사는 중국인 관광객 수가 월 60만명 수준으로 점진적으로 회복될 것이라 예상하기에 시내면세점의 적자 폭은 개선 여지가 충분하다고 생각한다"며 "다만 공항 면세점의 경우 수익구조 최적화를 위한 비용 관리가 핵심이라 단기간에 해결하기에 무리가 있을 것"이라고 판단했다.

서 연구원은 2019년과 2020년 500억원 수준의 영업적자를 기록할 것으로 예상했다. 이어 "면세점 부담이 당초 예상보다 큰 점을 반영해 실적 추정치를 소폭 하향한다"며 "향후 공항면세점 운영에 빠르게 적응할 경우 이익 추정치를 다시 상향할 여지가 있다"고 덧붙였다.

조아라 한경닷컴 기자 rrang123@hankyung.com