펄어비스가 작년 4분기 ‘어닝쇼크’를 냈을 것이란 분석에 주가가 부진한 흐름을 보이고 있다. 올 1분기 콘솔게임 등의 신작 출시가 예정돼 있어 저가 매수 기회로 삼아야 한다는 분석도 나온다.
15일 코스닥시장에서 펄어비스는 3200원(1.64%) 하락한 19만2100원에 마감했다. 지난달 10일 연중 최저가(장중 17만1600원)까지 떨어진 뒤 소폭 반등한 주가는 올 들어 다시 추락하고 있다. 이달에만 외국인이 223억원 순매도하면서 주가가 7.6% 떨어졌다.
이날 KTB투자증권은 작년 4분기 펄어비스 영업이익이 275억원에 그칠 것으로 추정했다. 기존 증권가 컨센서스(486억원)의 56% 수준이다. 주력 다중접속역할수행게임(MMORPG)인 ‘검은사막 모바일’ 이용자가 줄면서 국내 매출이 감소한 게 주원인이라는 분석이다. 이민아 KTB투자증권 연구원은 “지난달 넷마블의 신작 블레이드앤소울 레볼루션이 출시된 것도 영향을 미쳤다”고 설명했다.
지난해 아이슬란드 개발사 CCP게임즈를 인수한 점도 실적에 부담이다. 김민정 하이투자증권 연구원은 “CCP게임즈가 무형자산으로 인식했던 인건비가 회계기준 변경으로 4분기 비용 처리된다”며 “140억원가량 일회성 비용이 생길 것”이라고 예상했다. KB증권(28만5000원→27만5000원) 삼성증권(33만원→31만원) KTB투자증권(27만원→24만원) 등은 최근 목표주가를 낮췄다.
하지만 신작 출시 모멘텀으로 올 1분기 주가가 반등할 것이란 의견도 있다. 검은사막 콘솔(X박스) 버전이 지난 7일 사전판매를 시작했고, 오는 3월 정식 출시가 예정돼 있다. 검은사막 모바일은 1분기 일본에서도 출시된다. 김동희 메리츠종금증권 연구원은 “검은사막 지식재산권(IP) 확장과 신규게임 출시에 따라 수익성이 개선될 것”이라고 말했다.
삼성전자의 지난해 4분기 영업이익은 전년 동기 대비 28.7%, 전 분기 대비 38.5% 감소한 10조8000억원으로 나타났다. 삼성전자의 수출액, 특히 반도체 수출액은 한국 총 수출액의 20% 이상이고, 영업이익도 전체 상장사 영업이익의 20% 이상을 차지하는 등 삼성전자는 한국 경제에서 상당히 큰 부분을 점유하고 있다. 반도체 경기가 악화되고 삼성전자의 반도체 수출이 부진할 경우 이를 대체할 다른 기업이나 산업이 나타나지 않는다면 한국 경제는 어떻게 될 것인가 우려되는 까닭이다.한국 경제 지표가 악화되고 저성장 국면이 가시화되고 있는 현 상황에서 삼성전자의 ‘어닝쇼크’는 이런 우려가 조만간 현실화되는 것은 아닌지 불안감을 고조시키고 있다. 삼성전자와 과거 한국 경제가 고성장을 달성할 수 있었던 요인을 짚어보면서 한국 경제의 재도약을 위해 필요한 것을 생각할 시점이다.미래에 대한 정확한 비전을 갖고 선도적으로 반도체산업에 과감한 투자를 한 것이 현재 삼성전자가 반도체산업을 이끈 중요한 요인이다. 과거 한국의 고성장기에도 인프라, 조선, 자동차, 철강 등 미래에 대한 과감한 투자가 중요한 역할을 했다. 한국 경제의 도약을 위해서도 미래에 대한 투자와 비전이 필요하다.다만 개발도상국 시절에는 많은 기회와 투자처가 존재해 물적 투자를 하면 대부분 성장으로 직결됐으나 이미 많은 발전을 이룬 한국의 현 상황에서는 적재적소에 효율적인 투자를 하는 것이 중요하다. 이제까지는 모방과 학습으로 선진 경제를 추격하며 성장하는 것이 가능했는데, 앞으로는 보다 창조적인 생각과 혁신이 필요하다. 과거에는 국가 주도의 대규모 경제 계획으로 발전이 가능했다. 하지만 이제는 정부가 자세히 계획하고 신기술을 지정하며 혁신을 평가하는 방식의 정부 주도 혁신보다 정부는 한 발 물러서서 혁신을 위한 환경과 플랫폼을 만들어 주고, 시장이 혁신을 평가·선도하는 시장 주도 혁신이 필요하다.삼성전자에 한국의 많은 대표 인재들이 집결해 있다는 것도 삼성전자가 업계를 선도할 수 있었던 중요한 이유다. 마찬가지로 한국 경제가 과거 지속적인 성장을 할 수 있었던 것도 한국이 전통적으로 교육을 중요시해왔고, 꾸준히 인적 자본을 축적해왔기 때문이다. 다만 현재까지 한국 교육은 주로 일상적인 일을 능숙하게 할 수 있는 평균적인 인재를 만들어 냈지만, 향후 추가적으로 필요한 것은 보다 창조적이고 혁신을 선도해 갈 수 있는 세계적인 인재를 양성하는 것이다. 하지만 한국 교육은 오히려 반복학습, 선행학습, 평준화에 매몰돼 있고, 뛰어난 인재를 세계적인 수준으로 양성하는 것에는 소홀하다.삼성전자와 한국 경제가 글로벌 시장을 중요시했다는 면도 간과할 수 없다. 최근 미·중 무역전쟁 등 보호무역주의가 확대되고, 글로벌 금융위기 등 해외 사건이 한국 경제에 악영향을 미치는 상황이 발생함에 따라 수출이나 글로벌 시장보다는 내수 활성화에 초점이 맞춰지고 있다. 그러나 한국 경제의 재도약을 위해 글로벌 시장 진출은 필수다. 글로벌화가 되면 세계 경제가 어려울 때 우리도 어려워질 수 있는 반면 우리가 여력이 부족하더라도 세계 경제가 좋으면 한국 경제도 좋아질 수 있다. 특히 특정 국가에만 의존하는 것이 아니라 보다 전반적인 글로벌화를 이룬다면 한국 경제는 안정적인 성장이 가능하다.미국, 중국 등의 대규모 경제는 내수에 의존해서도 일정 수준 이상의 성장이 가능하다. 하지만 한국과 같은 소규모 경제는 국가 경제를 이끌 만한 산업들은 대부분 규모의 경제가 적용되므로 내수만으로는 발전하기 어렵고 글로벌 시장이 필요하다. 글로벌 시장과 수요의 존재는 소규모 경제가 기술과 공급 여력을 발전시켜 고성장을 달성할 수 있는 가능성을 열어 놓는다.삼성전자가 1970년대 반도체산업에 투자를 시작해서 산업을 선도하게 되기까지는 많은 시간이 걸렸다. 향후 한국 경제의 재도약을 위해서도 많은 인내와 시간이 필요하다. 10년 후 재도약을 위해 지금 시작해도 빠르지 않다. 10년 후 한국 경제가 초(超)저성장 늪에 빠진 것을 인지할 때는 이미 늦다.
KTB증권은 15일 펄어비스에 대해 "4분기 영업이익은 275억원으로 컨센서스를 대폭 하회할 것으로 보인다"며 목표주가를 24만원(하향), 투자의견 '매수'를 제시했다.이민아 연구원은 "검은사막 모바일 국내 일매출 4억원 수준으로 3분기(8.5억원) 대비 대폭 감소됐다"며 "10월 업데이트 이후 일부 유저 이탈이 발생했고, 12월 출시한 블소 레볼루션 출시 영향도 발생했다"고 평가했다.그러면서 "대만, 홍콩, 마카오 지역의 일매출도 3분기 대비 30% 하향했다"며 "그러나 1월 8일 사전예약을 실시한 일본에서의 흥행 가능성은 높다"고 분석했다.이 연구원은 "CCP 게임즈 인수에 따른 일회성 비용 140억원이 4분기부터 반영되기 시작했다"며 "개발비(인건비) 처리 방식 변경 시 이익 규모는 과거 추정치 보다 현저히 적을 수 있다"고 전망했다.윤진우 한경닷컴 기자 jiinwoo@hankyung.com
지난해 4분기 ‘어닝 쇼크’ 수준의 실적을 낸 삼성전자가 최대 경쟁 기업인 미국 인텔에 ‘글로벌 반도체 왕좌’를 다시 내줄 가능성이 있는 것으로 나타났다.9일 증권업계에 따르면 지난해 4분기 삼성전자의 반도체 사업 매출은 20조원을 밑돌았을 것으로 추정된다. 지난해 3분기에 기록한 역대 최고치(24조7700억원)와 비교하면 급격한 감소다.반면 인텔은 지난해 10월 말 발표한 실적 가이던스에서 4분기 매출 전망치를 190억달러로 제시했다. 약 21조3600억원에 달하는 금액으로 삼성전자보다 좋은 성적표다. 인텔에는 삼성전자의 상대적인 부진으로 1위 복귀에 ‘청신호’가 켜진 셈이다.삼성전자는 2017년 2분기에 매출 158억달러(약 17조5800억원)를 올리면서 인텔(148억달러)을 처음 앞질렀다. 24년간 전 세계 반도체업계에서 ‘황제’로 군림하던 인텔을 권좌에서 밀어낸 역사적 사건으로 기록됐다. ‘메모리 반도체 슈퍼 호황’ 덕분에 2017년 연간 기준으로도 인텔을 큰 차이로 밀어냈다. 지난해 3분기까지 반도체 슈퍼 호황이 이어진 만큼 지난해 연간 실적으로는 1위 자리를 유지한 것으로 보인다. 지난 7일 글로벌 시장조사업체 가트너가 발간한 보고서에 따르면 삼성전자는 지난해 758억달러의 매출을 기록하면서 인텔(659억달러)을 앞선 것으로 나타났다.문제는 올해 삼성전자가 또다시 인텔에 1위 자리를 내줄 공산이 크다는 것이다. 지난해 하반기부터 D램과 낸드플래시 등 메모리 제품 가격이 비교적 큰 폭으로 떨어지고 있는 가운데 인텔의 ‘주력’인 비메모리 시장은 상대적으로 부진 정도가 덜하기 때문이다. 일각에서는 올해 하반기부터 메모리 제품 가격이 상승세로 돌아설 것이라는 기대가 있는 만큼 섣불리 예단하기 어렵다는 지적도 나온다.고재연 기자 yeon@hankyung.com
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