한국형 주주행동주의펀드인 KCGI가 한진칼의 정기주주총회에서 경영권을 놓고 표대결을 벌일 가능성이 높다는 분석이다.
16일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 유한회사 그레이스홀딩스는 전날 한진그룹의 지주사인 한진칼 지분 9%를 취득해 보유하고 있다고 밝혔다. 그레이스홀딩스는 KCGI가 만든 KCGI제1호사모투자 합자회사가 최대주주인 투자목적 회사다. KCGI의 대표는 LK파트너스 대표를 지낸 강성부 대표다.
송치호 이베스트투자증권 연구원은 "한진칼은 최대주주의 지분이 28.95%로 30% 미만에 불과해 행동주의 공격에 대한 가능성이 존재했던 기업"이라며 "조양호 17.84%, 조현아 2.31%, 조원태 2.30%, 조현민 2.30% 등에서 볼 수 있듯이 승계도 완료되지 않았다"고 말했다.
한진칼의 5% 이상 지분을 보유한 주요 주주로는 국민연금 8.35%, 크레디트스위스 5.03% 등이 있다. 소액주주 지분은 58.38%다. KCGI는 지분 9% 매입으로 조양호 회장의 뒤를 이은 2대 주주가 됐다.
송 연구원은 "한진칼은 경영진 퇴진을 요구하는 촛불시위 및 총수일가의 이슈 여파로 그룹 지배구조에 대한 필요성이 지속적으로 제기돼 온 기업"이라며 "행동주의투자의 핵심인 사회적 지렛대를 효과적으로 활용할 수 있는 기업 사례"라고 판단했다.
이어 "정기주총에서 표대결이 벌어질 가능성이 높다"며 "주총까지 지속적인 뉴스 및 이벤트 발생 가능성이 부각돼 주가에 상승여력을 제공할 수 있는 구조"라고 했다.
▶마켓인사이트 11월15일 오후 4시30분기업 지배구조 전문가로 알려진 강성부 대표가 이끄는 사모펀드(PEF) 운용사 KCGI가 한진그룹 지주회사인 한진칼 지분 9%를 전격 매입해 2대 주주에 올랐다. KCGI는 “회사 업무 집행과 관련한 사항이 발생하면 임원 선임 등을 고려할 것”이라고 밝혀 사실상 ‘경영참여’를 선언했다.KCGI는 15일 특수목적회사인 그레이스홀딩스를 통해 한진칼 지분 9%(532만2666주)를 확보했다고 공시했다. 주당 매입 가격은 2만4557원, 총매입가는 1307억원이다. KCGI는 8.35%의 지분을 보유한 국민연금을 누르고 한진칼 2대 주주가 됐다. 최대 주주는 17.84%를 보유한 조양호 한진그룹 회장이다.한진그룹은 올해 초 조현민 전 대한항공 전무의 이른바 ‘물컵 갑질’ 사건 이후 그룹 지배구조 개선 요구를 받아왔다. 대주주인 국민연금이 공개 서신을 보내 경영관리체계 개선을 요구하기도 했다. 국민연금과 KCGI 외에 한진칼 지분은 크레디트스위스가 5.03%, 한국투자신탁운용이 3.81%를 보유하고 있다.유창재/김익환 기자 yooool@hankyung.com
외국인 투자자가 지주회사 종목을 집중적으로 사들이고 있다. 주요 그룹이 지배구조 개편과 배당 확대 등을 통해 기업가치 높이기에 나서면서 외국인들이 지주회사 주가 상승에 ‘베팅’하는 것으로 증권업계는 보고 있다. 저평가 매력에 주목하고 있다는 분석도 나온다.◆지주회사 사들이는 외국인1일 한국거래소에 따르면 9월 한 달간 외국인은 10대 그룹 지주회사 중 SK(417억원) LG(214억원) GS(161억원) 롯데지주(57억원) 현대중공업지주(37억원) 등을 많이 사들였다. 중견그룹 지주회사 가운데서는 NICE(60억원)가 ‘타깃’이 됐다.지주회사는 아니지만 삼성그룹 지배구조 최상단에 있는 삼성물산도 6385억원어치 사들였다. 유가증권·코스닥시장을 합쳐 외국인이 가장 많이 사들인 종목이다. 외국인은 삼성전기와 삼성화재가 지난달 20일 실시한 삼성물산 지분 블록딜(장외 대량매매)에 참여해 매각 물량을 받아갔다. 삼성전기와 삼성화재는 삼성물산 지분 총 3.98%를 9293억원에 팔았다.개별 투자자 가운데는 글로벌 투자은행(IB) 크레디트스위스가 지난달 18일 한진그룹 지주회사인 한진칼 주식 297만6585주(지분율 5.03%)를 신규 취득한 게 눈에 띈다. 증권업계 관계자는 “싱가포르에 있는 크레디트스위스가 한진칼에 대한 종목 분석을 거쳐 직접 투자한 것으로 보인다”고 말했다.◆지배구조 개편·배당 확대 노려외국인들이 투자 비중을 늘리는 지주회사 및 지주회사 관련 종목은 크게 두 가지 요소 중 하나를 충족했다. 첫 번째는 그룹 지배구조 개편과 배당 확대 등 주주가치 제고와 연관된 활동을 펼칠 가능성이 높은 종목이다. 삼성물산, 한진칼, NICE 등이 여기에 속한다.삼성물산은 삼성그룹 지배구조 개편 과정에서 수혜를 볼 것으로 기대되는 종목으로 꼽힌다. 은경완 메리츠종금증권 연구원은 “삼성그룹의 금산분리 문제를 해결하기 위해 삼성물산이 보유 현금 등을 활용해 삼성생명이 가진 삼성전자 지분 1.7% 이상을 매입, 최대주주로 등극할 가능성이 있다”고 설명했다. 삼성물산이 삼성전자의 모회사가 되면 연간 53조원 규모(작년 기준)의 삼성전자 영업이익 중 일부가 연결 재무제표에 잡히면서 실적 개선 효과를 거둘 수 있다.한진칼과 NICE는 배당 확대 가능성이 점쳐지고 있다. 한 자산운용사 최고운용책임자(CIO)는 “총수 일가가 검찰과 경찰의 수사를 받고 있는 한진칼은 배당 확대 카드를 들고 나올 것이란 전망이 많다”며 “NICE그룹은 김광수 회장의 급작스러운 별세에 따른 상속세 부담을 대주주 일가가 배당 확대를 통해 일부 해결하려 할 가능성이 있다”고 설명했다. 한진칼과 NICE의 작년 배당수익률(주당 배당금/주가)은 각각 0.68%와 0.89%다.◆저평가 매력도 부각SK LG GS 롯데지주 현대중공업지주는 저평가 매력이 돋보인다는 평가다. 이들 종목은 미국 국채 10년물 금리 급등으로 글로벌 증시가 충격을 받은 지난 2월 초부터 8월까지 지루한 조정을 받다가 바닥을 치고 조금씩 반등하고 있다. 이 기간 주가 하락률은 △SK 19.50% △LG 19.75% △GS 23.48% △롯데지주 30.94% △현대중공업지주 15.10% 등이다.주가 하락으로 지난달 말 이들 종목의 올해 예상실적 기준 주가순자산비율(PBR·주가/주당순자산)은 0.58~1.13배에 머물고 있다. 이채원 한국투자밸류자산운용 대표는 “기업가치 제고를 위한 재계의 노력이 성과를 거두면 중·장기적으로 지주사에서 투자 기회를 찾을 수 있을 것”이라고 말했다.송종현 기자 scream@hankyung.com
대신증권은 20일 한진칼에 대해 항공 자회사 실적 부진으로 목표주가를 3만원에서 2만6000원으로 하향 조정했다. 투자의견은 매수를 유지했다. 양지환 연구원은 "목표주가 하향은 항공 자회사의 실적 부진 및 주가하락에 따른 지분가치를 반영한 데 따른 것"이라며 "진에어의 항공면허 취소 논란, 항공 자회사들의 2분기 실적 부진에 따른 주가 하락으로 올해 고점(2만6200원) 대비 35% 이상 급락했다"고 지적했다. 항공 자회사들의 실적은 2분기를 저점으로 회복될 것으로 예상된다. 2분기 실적은 연결기준 매출액 2688억원, 영업이익 136억원으로 시장 기대치를 하회할 것으로 전망된다. 그는 "유가상승과 할증료 인상 적용의 시차, 높은 기저는 3분기 해소가 가능하다"며 "현재 가장 중요한 주가 영향 요소는 진에어의 항공면허취소와 관련된 청문회 결과로, 항공면허 취소는 이해관계자 의견 제출(8월6일) 이후 자문회의를 거쳐 결정될 예정"이라고 분석했다. 양 연구원은 "8월말 결과가 나올 때까지 주가 반등은 쉽지 않을 것"이라면서도 "항공면허취소와 즉각적인 영업정지 가능성이 낮다고 판단돼 투자의견 매수를 유지한다"고 했다. 고은빛 한경닷컴 기자 silverlight@hankyung.com
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