[해외직접투자] 글로벌 디지털 결제 플랫폼, 미국 `페이팔`

권다영 / 앵커

이홍승 / 신한금융투자 해외주식부

Q. 오늘은 어떤 매력있는 해외기업정보를 주실지 궁금한데요. 오늘 미국 기업 준비하셨다고요?

- 네 맞습니다. 제가 오늘 전해드릴 기업은, 미국시장 페이팔인데요. 핵심만 먼저 말씀드리면 페이팔은 가장 대표적인 글로벌 디지털 결제 플랫폼입니다.

Q. 핵심이 대표적인 글로벌 디지털 결제 플랫폼이다. 이렇게 말씀해주셨는데 구체적인 기업 정보 알아볼까요?

- 페이팔은 1998년 전자결제 시스템으로 처음 개발되고 2002년 IPO를 통해 상장하였습니다. 이베이(eBay)로부터 15억달러에 인수되고 이베이 기반 결제시스템으로 업그레이드되어 이베이 결제금액의 70% 담당하고 있습니다. 주요 투자자의 요구에 따라 2014년 9월에 이베이로부터 분사 결정되었고 2015년 7월에 NASDAQ시장에 재상장되었습니다. 페이팔은 글로벌 온라인 결제시장에서 점유율 65.10%로 압도적인 1위입니다. 2위 Stripe가 18.15%, 3위 Square가 1.95%로 페이팔의 뒤를 따르고 있지만 격차가 크다고 할 수 있습니다. 페이팔의 매출구성을 살펴보면 지역별로는 미국 56%, 영국 10%, 기타시장 34%로 확인되고 있으며 부문별로는 결제수수료 매출이 전체 매출의 86%를 차지할 정도로 의존도가 높습니다. 페이팔의 현재 시가총액은 1066.48억 USD으로 원화로 약 118조 7312억원 입니다.

Q. 그렇다면 페이팔의 주가흐름은 어떻습니까?

- 페이팔의 최근 3년 차트를 보시면 전체적으로 안정적인 우상향 흐름을 확인할 수 있습니다. 특히 TIO Networks 등 기업인수를 통한 시너지 효과가 나타나며 2016년 하반기부터 상승세 가속화가 진행되고 있습니다. 페이팔의 주가수익률 변화를 보았을 때 특징적인 점은 꾸준한 상승세를 보인다는 점입니다. 페이팔의 성장지표가 뚜렷한 성장세를 보이면서 주가수익률은 3개월 11.29%, 1년 50.24%를 기록하였습니다.

Q. 페이팔의 주가가 최근 상승세를 보이고 있다는 점이 상당히 고무적인데요. 그렇다면 주요 투자포인트를 꼽는다면 어떤 것이 있을까요?

- 페이팔의 투자포인트 중 첫 번째는 모바일 결제시장 확대 속 더욱 빛나는 페이팔 성장세가 강점입니다. 모바일 결제시장은 2023년까지 약 3.3조 달러 규모로 성장할 전망인데요, 2018년 2분기 페이팔의 모바일 결제규모와 비중은 540억달러와 39%로 꾸준히 상승하면서 핵심 비즈니스 부문으로 성장중입니다. 총 활동계좌수는 2.44억개로 전년동기대비 +15.1% 증가하였고, 신규 유입계좌수는 770만개로 전년동기대비 +18.5% 증가하였습니다. 계좌당 평균 결제건수도 꾸준히 증가하며 페이팔의 총 결제 거래금액이 증가로 이어지고 있습니다.

Q. 두 번째 투자포인트를 꼽는다면 어떤 것이 있을까요?

- 두 번째 투자포인트는 기업인수를 통한 시너지 효과 극대화가 강점입니다. 페이팔은 2018년 5월에 22억 달러에 아이제틀 인수하였습니다. 아이제틀은 유럽 12개국 오프라인 리테일/소매 유통시장에서 약 50만개의 소규모 상점들 대상으로 지불 결제시스템 제공하던 기업입니다. 아이제틀의 오프라인 결제 유통망을 통해서 페이팔의 오프라인 사업경쟁력이 업그레이드될 전망입니다. 아이제틀의 모바일 카드리더기 수수료는 1.75% 수준으로 일정해서 경쟁사 스퀘어(2.75~3.5%) 대비 가격 경쟁력 보유하였다고 볼 수 있습니다.

Q. 그렇다면 마지막 투자 포인트는?

- 세 번째 투자포인트는 P2P 결제시장 내 영향력 확대가 페이팔의 강점입니다. 페이팔의 결제 플랫폼 중 하나인 Venmo은 P2P 송금서비스 제공하는 앱입니다. Venmo의 결제거래액은 2018년 2분기 기준 142억달러(YoY +75%)를 기록하며 지속적으로 상승중입니다. 소셜 플랫폼과 연결되어 있다는 것이 Venmo의 장점인데요, 소셜 네트워크 통해 P2P 거래 서비스 이용자에게 개인간 정보공유 편의성 제공하고 잠재적인 이용자들의 서비스 이용을 유도하는 등 타 경쟁사와 차별화된 아이템을 보유하고 있습니다.

Q. 재무 현황 및 밸류에이션 평가는 어떻게 될까요?

- 재무현황 자료를 보시면 페이팔의 매출액은 꾸준하게 증가추세를 보였다는 점을 확인할 수 있습니다. 특히 2017년에 비해 2018년에 매출액이 130억 USD 수준에서 154억 USD 수준으로 17.92% 상승이 예상된다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 페이팔의 순익 역시 비슷한 양상을 보이고 있는데요. 순익은 2017년 17억 USD 수준보다 6.96% 증가한 19억 USD 를 2018년에 기록 예상됩니다. 페이팔은 PER 42.9, 매출액 1년 성장률 20.8%, 영업이익률 16.2%로 양호한 모습을 보이고 있습니다.

Q. 마지막으로 미국 애널리스트들의 목표가라면?

- 블룸버그를 통해 확인해본 결과, 애널리스트들은 매수 76.1%, 보유 23.9%, 매도 0.0%의 의견을 제시하였습니다. 특히 J.P. Morgan 은페이팔에 대해 목표가 102달러, 비중확대 의견을 제시하며 향후 페이팔의 주가흐름을 긍정적으로 예상하였습니다.

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