사진=연합뉴스
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SK증권은 15일 삼성전자에 대한 높은 공매도 비율이 현 수준을 오래 지속하거나 확대할 가능성이 낮아 추가적인 주가 하락이 제한적이라고 진단했다.

하인환 SK증권 연구원은 "삼성전자 주가가 최근 부진한 이유로는 20%를 상회하는 높은 수준의 공매도 비율을 하나의 원인으로 볼 수 있다"며 "과거 공매도 비율이 20%를 웃돈 시점 후의 주가 추이를 보면 추가 주가 하락세는 제한적"이라고 설명했다.

하 연구원은 "이를 통해 봤을때 공매도 비율이 20%를 웃돌 정도로 높아진 것은 오히려 주가 레벨이 바닥에 근접했음을 가르키는 신호"라고 추측했다.

그는 다만 2014년 7월의 경우를 들어 공매도 비율이 20%를 웃돌더라도 주가가 하락하는 예외 사례가 있을 수 있다고 했다.

이 증권사에 따르면 삼성전자 공매도 비율이 20%를 넘었던 경우는 일곱 번의 시기로 나눠볼 수 있는데, 이 중 공매도 비율이 20%를 웃돈 후 주가가 하락세를 보인 것은 2014년 7월 한 번에 불과하다.

이 때만 주가 흐름이 달랐던 이유는 실적에 대한 기대감도 악화되던 시기였기 때문이라는 게 하 연구원의 분석이다.

그는 "7번의 기간에 대해 주당순이익(EPS) 추정치를 비교해 본 결과, 2014년 7월을 제외한 나머지 기간에는 공매도 비율이 20%를 넘기 전부터 EPS 추정치가 점차 올라가고 있었고 추세는 공매도 비율이 20%를 넘은 후에도 지속됐다"며 "반면 2014년 7월에는 공매도 비율이 20%를 넘기 전후로 EPS 추정치가 지속적 하락세를 보였다"고 부연했다.

하 연구원은 "지난 11일 삼성전자 공매도 비율이 26%를 기록했고 주가 흐름도 부진한 모습을 보이고 있지만 EPS 추정치는 지속해서 상승하는 모습을 보이고 있다"며 "실적 기대감이 유효한 상황에서 높은 공매도 비율은 추가적인 주가 하락이 제한적임을 가리킨다"고 강조했다.

김소현 한경닷컴 기자 ksh@hankyung.com