[성공투자 오후증시]

<머니칼럼>

화상연결 : 박문환 하나대투증권 청담금융센터 이사

제목-유럽 증시 전망에 가장 강력한 키워드는?

박문환 이사...오늘 새벽에는 드라기 ECB 총재의 양적완화에 대한 발언이 있었는데요, 시장은 그의 발언에 대해 시큰둥하는 모습이었습니다.

유럽은 매우 중요한 무역파트너이기 때문에 경기 전망과 주가 흐름이

우리에게는 매우 중요한데요, 경기를 살리기 위한 양적완화 발언이 왜 묵살당했는지,

향후 주가 전망에 대한 강력한 키워드가 무엇인지를 고민해보겠습니다.

드라기 ECB 총재, 양적완화 가능성 시사

오늘 새벽 마리오 드라기 유럽중앙은행(ECB) 총재가 벨기에 브뤼셀에서 열린 유럽 의회 분기별 증언에서 이렇게 이야기 했습니다.

"인플레이션이 너무 낮게 유지될 경우 자산매입 프로그램의 규모를 강화시킬 수 있다" 라고 말이죠. 이는 곧 양적완화 조치에 나설 가능성을 또 다시 강하게 언급한 것입니다.

드라기 총재는 사전 배포자료를 통해서 "ECB는 주어진 권한 내에서 추가적인 비전통적 도구를 사용할 준비가 돼 있으며 너무 오랜 기간 저 인플레이션 기간이 이어질 리스크를 줄이기 위해 비전통적인 개입의 규모 혹은 구성을 변경할 것"이라고 했습니다.

드라기, ABS와 커버드본드 매입 계획 강조

무지하게 돌려서 이야기 했지만 결국 그가 말하고자 하는 것은, 지난 4일에 추가 금리인하와 더불어 발표했었던 자산유동화증권(ABS)과 커버드본드에 대한 매입 계획을 다시 강하게 강조한 것이었습니다.

좀 더 구체적으로 드라기 총재는 현재 2조유로 규모인 ECB의 대차대조표를

2012년 초 수준인 2조7000억~3조유로로 확대하는 것이 목표라고 설명했는데요,

그러니까 최대 1조 유로 규모의 국채와 ABS를 매수하겠다는 것입니다.

이른 바 미국식 양적완화죠.

평상 시 같으면 이런 발언은 매우 강한 호재가 될 수 있었습니다만

이 뉴스가 나오고 시장이 살짝 반등을 주더니만 그냥 냉냉하게 마감되었는데요,

아마도 독일 때문이 아닌가 싶습니다.

獨 중앙은행 총재, ABS에 대한 공적 보장 반대

바로 지난 주에 <바이트만> 독일 중앙은행 총재는 ECB가 사들이는 ABS에 대한 공적보장에 반대한다고 밝혔었고, 곧 이어서 독일의 넘버2 <볼프강 쇼이블레> 마저 ABS에 대한 매입 보증을 반대한다라고 분명하게 못을 박아 말했었기 때문입니다.

아시다시피 ECB의 지분이 가장 많은 독일의 반대가 있을 경우 실행이 어렵다는 것을 시장은 이미 잘 알고 있기 때문이었죠.

사실, 유로존에는 ABS에 대한 직매입 말고는 마땅한 대안이 없습니다.

금리는 이미 낮은 수준이고, 유동성 공급은 씨도 먹히지 않습니다.

1차 TLTRO가 이미 진행되었었습니다만, 시장의 기대에 부응하지도 못했었지요?

시장에서는 약 1,000억유로 이상의 자금이 풀릴 것으로 예상했었지만,

지금 유럽의 은행들은 스트레스 테스트를 앞두고 있습니다.

자본 건전성을 강조하면서 돈을 가져다 쓰라는 것은 마치 다이어트를 강조하면서

많이 먹으라는 것과 같습니다.

유로존 은행들은 스트레스 테스트를 앞두고 당연히 추가적인 부채를 떠 안는 것에 대해

부정적이었고, 고작 826억유로를 받아가고 말았습니다.

12월 11일 시행될 2차 TLTRO에서는 스트레스 테스트가 끝난 이후이기 때문에

좀 더 받아갈 수 있다고 보는 견해도 있습니다만,

유럽의 경제가 아직은 투자를 이끌만한 요인들이 많지 않고

또한 내년 2월까지 만기가 도래하는 기존 LTRO 대출 잔액 3,400억 유로에 대한 리파이넨싱 수요를 제외한다면 정작 시장에 나오는 유동성 효과는 그다지 크지 않을 것이라는 전망이 지배적입니다.

결국, 유럽 경제가 살아나기 위해서는 기업들의 조달 비용을 직접적으로 줄여줄 수 있는 ABS와 커버드본드에 대한 매입이 거의 유일한 대안입니다.

결론적으로 유로존의 주가에 가장 지대한 영향을 줄 수 있는 키워드는 단연코 가 중요합니다.

어떤 방법으로던 ABS에 대한 공공의 보증을 피해가면서도 직매입을 할 수 있는 방법이 모색된다면, 유럽 증시를 끌어올릴 수 있는 매우 강력한 호재가 될 수도 있습니다만 그렇지 못하고 독일의 강력한 반대의 벽을 넘지 못한다면 당분간 유럽의 주가는 표류할 것입니다.



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