경기둔화→그림자금융 붕괴 우려…커지는 차이나 리스크

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부실기업 회사채 디폴트·채권거래 정지
"美 금융위기 비슷" vs "中정부 관리 가능"

< 아시아 증시 동반 급락 > 일본 닛케이225지수가 전날보다 2.17%나 급락한 12일 한 남성이 도쿄 시내 증권사 앞 주식 전광판을 지나고 있다. 이날 아시아 증시는 중국 경기둔화와 우크라이나 사태에 대한 우려로 일제히 하락했다. 도쿄AFP연합뉴스

경기지표 부진으로 촉발된 중국 경제에 대한 우려가 금융시스템 전반으로까지 확산되고 있다. 실물 경제 침체로 인해 부동산 거품, 그림자금융, 지방정부 부채 등 고질적인 문제가 터질 수 있다는 것이다. 이들 리스크는 서로 얽혀 있어 자칫 상황이 악화되면 대형 위기로 번질 수 있다는 지적도 나온다.

○상장 태양광업체 채권거래 정지

중국 경제의 둔화는 각종 지표로 확인되고 있다. 제조업 경기를 보여주는 구매관리자지수(PMI)가 3개월 연속 둔화돼 지난 2월 50.2까지 내려왔다. 2월 수출은 전년 동기 대비 18.1%나 감소해 무역적자를 기록했다. 13일 발표될 고정자산투자, 산업생산, 소매판매 역시 둔화될 전망이다. 특히 철도 항만 도로 등 인프라에 투입되는 고정자산투자의 증가율은 지난해 19%대에서 올 1~2월에는 17%대까지 낮아질 전망이어서 투자 부진에 따른 성장률 저하가 우려되고 있다.

이날 상하이증권거래소에서는 태양광업체인 톈웨이바오벤의 채권거래가 정지됐다. 과도한 적자로 인해 채권 상환이 어려워졌기 때문이다. 지난 7일 상하이 태양광업체인 차오르가 회사채 디폴트를 선언한 데 이어 나온 것이어서 시장에서는 연쇄부도 우려가 나오고 있다. 중국 기업들의 부채는 2012년 말 기준 65조위안에 달한다. 국내총생산(GDP)의 125%로 선진국들의 2배에 육박하는 수준이다.

○그림자금융 불안 높아져

기업들의 실적악화는 그림자금융에 큰 리스크 요인이다. 지난 1월 중국 최대 공상은행을 통해 판매된 30억위안(약 5300억원) 규모 신탁상품이 투자자들에게 제때 원금을 상환하지 못하는 사태가 발생했다. 이 돈을 가져다 쓴 석탄회사가 부도가 났기 때문이다. 중국 그림자금융의 70%는 은행-신탁회사-기업으로 연결되는 자산운용상품(WMP) 형태로 판매된다. 따라서 실물경제가 악화될 경우 그림자금융 상품의 부도위험도 커지게 된다.

부동산시장에서도 불안조짐이 나타나고 있다. 중국경제주간은 이날 저장성 항저우, 장쑤성 창저우 등의 부동산 가격이 최근 30% 이상 급락하면서 부동산시장 붕괴에 대한 우려를 키우고 있다고 보도했다. 최근 중국의 대도시 부동산은 불패신화를 이어가고 있지만 지방 부동산 가격은 크게 떨어지는 양극화 현상이 심화되고 있다. 부동산 관련 세금에 의존하는 지방정부의 재정이 악화될 수밖에 없다.

이에 따라 경기둔화→부동산거품 붕괴→기업부도 및 지방정부 파산→그림자금융 붕괴 등으로 이어지는 대형 위기를 경고하는 목소리도 나온다.

뱅크오브아메리카(BoA)메릴린치는 이날 보고서에서 “신탁상품과 회사채 부도로 불패신화가 깨지기 시작한 것은 미국의 부동산 및 서브프라임모기지에 대한 믿음이 흔들리면서 발생한 베어스턴스 사태와 흡사하다”며 “중국에서는 앞으로 계속적인 디폴트가 발생하면서 금융시장이 크게 흔들릴 수 있다”고 전망했다.

○“재정 탄탄·위험 관리” 반론도

반론도 만만치 않다. 인민은행은 지난해부터 그림자금융의 규모를 줄이기 위해 유동성을 조여왔다. 올해 1~2월 중국의 신규 대출 중 그림자금융이 차지하는 비중은 지난해 절반 수준인 5%밖에 안됐다. 그림자금융 규모도 GDP의 50% 수준으로 선진국보다 훨씬 낮다.

더구나 중국 정부는 올해도 대규모 적자재정을 편성할 정도로 재정이 탄탄하고 외환보유액도 세계 최대인 3조8000억달러나 된다. 중국 국무원 산하 국가정보센터는 전날 거시경제보고서에서 “정부는 금융의 위험성을 충분히 인지하고 관리하고 있다”며 “올해 투자가 부진하지만 소비와 수출이 전반적으로 개선될 것으로 보여 경제는 안정적으로 운용될 것”이라고 평가했다.

■ 그림자 금융

은행과 비슷한 신용중개(대출) 기능을 하지만 금융당국의 엄격한 건전성 규제를 받지 않는 비은행 금융회사의 여신을 통칭한다. 중국의 경우 자산관리상품과 신탁상품 등이 대표적 그림자 금융 상품으로 꼽힌다.

베이징=김태완 특파원 twkim@hankyung.com