펀드 환매 구간에서 주식 사야 하는 이유는?-우리證

우리투자증권은 18일 펀드 환매의 시작은 주식 비중을 확대하라는 신호로 해석해야 한다고 밝혔다.

이 증권사 김병연 애널리스트는 "코스피가 2000선를 넘어서기만 하면 나타나는 펀드 환매가 지수 상승 제한의 주요 요인으로 여겨지고 있다"면서 "지수 상승기의 비합리적 투자자의 행동 패턴이라는 관점에서 펀드 환매의 시작 시기는 주식 비중을 확대해야 하는 신호로 판단하는 것이 합리적인 선택이 될 것"이라고 분석했다.

행태재무론(Behavioral Finance)에 따르면 지수 상승기에 펀드 환매가 증가하는 현상은 평균회기 가능성에 대한 과도하고 왜곡된 맹신(Risk Aversion Bias) 때문이다.

즉 손실 중인 자산에 대해서 매도를 주저하는 처분효과(Disposition Effect)와 수익을 올리고 있는 자산에 대해서는 확실한 결과를 선호하는 손실회피성향으로 인해 매수 시기를 앞당기는 확실성 효과(Certainty Effect)에 따른 것이라는 것.

김 애널리스트는 "결론적으로 펀드 환매라는 것은 지수 상승기의 비합리적 투자자의 행동 패턴이라는 점에서 지수 상승기에 펀드 환매가 시작되면 오히려 이는 주식비중을 확대해야 하는 시점"이라고 주장했다.

그는 "매물벽이 존재하는 2000~2100선에서 주식비중을 점진적으로 확대해야 한다"면서 "해당 구간에서 매물의 소진이 나타날 가능성이 있는 업종에 대한 매수가 바람직해 보인다"고 판단했다.

김 애널리스트는 "코스피 펀드 매물대가 존재하는 2000~2100선에서 매물벽이 존재하는 업종을 조사해 본 결과, 건설, 미디어, 보험, 소매, 음식료/담배, 제약/바이오, 조선, 철강/금속, 통신서비스 등으로 나타났다"면서 "특히 해당 업종 중에서도 매물벽이 크지 않은 미디어, 음식료/담배, 제약/바이오, 철강/금속, 통신서비스 업종의 경우 매물 소화 기간은 더 짧게 나타날 수 있다는 점에서 매물 소화 과정 이후 해당 업종의 상승 탄력이 높아질 가능성이 높다는 분석이다.

한경닷컴 최성남 기자 sulam@hankyung.com