[마켓트렌드] '블랙먼데이'와 소로스의 경험

김지욱 삼성증권 이사

조지 소로스와 그의 퀀텀펀드는 일반인이라도 한 번쯤 들어봤을 이름이다. 거듭된 성공이 있었기에 가능한 명성이다. 하지만 1987년 블랙먼데이에 퀀텀펀드가 기록한 손실은 소로스 개인은 물론 헤지펀드 역사에서도 잊기 힘든 오점이다.

1987년 10월14일 오전. 소로스는 하버드대 특강을 위해 보스턴으로 가는 비행기 안에 있었다. 그리고 강연이 끝난 오후 3시 다우존스지수가 3.8% 하락한 것을 발견한다. 블랙먼데이의 징후였다.

15일과 16일에도 계속 하락한 시장은 주말을 거친 10월19일 월요일, 22.6%나 폭락했다. 다우존스지수가 처음 등장한 1896년 이후 91년 동안 하루 최대의 하락폭이었다.

이날 저녁 소로스는 뉴욕 사무실에서 모든 상황을 냉정하게 분석해 보고 있었다. 그의 펀드는 기록적인 손실을 냈지만 일본 도쿄증시에서 이익을 실현해 손실은 제한됐다.

소로스는 그때까지 폭락이 시장 펀더멘털에 따른 것이 아니라고 봤다. 일부 파생상품의 매매 과정에서 나타난 프로그램트레이딩의 결과라고 평가했다.

하지만 다음날 도쿄증시가 반등하는 동안 쌓아둔 공매도 포지션을 청산하는 데 실패하면서 소로스의 손실은 불어났다.

목요일인 22일 아침에는 런던증시가 급락하며 뉴욕증시의 추가 하락을 예고했다. 소로스는 결단했다. 하루 동안 10억달러에 이르는 스탠더드앤드푸어스(S&P) 선물 포지션을 청산하며 파생상품에 투자된 돈을 회수했다. 소로스가 팔고 나가면서 시장은 더 떨어져 손실이 불어났다.

소로스의 퀀텀펀드는 이날 하루 동안 2억달러의 손실을 봤다. 그 전주까지 60%이던 펀드의 연간 누적수익률은 -10%대로 주저앉았다. 8억4000만달러의 돈이 증발했다.

하지만 소로스는 주저앉지 않았다. 블랙먼데이 후 2주일이 지난 시점에 소로스는 달러를 공매도할 수 있는 기회를 포착했다. 실패에 위축되지 않고 왕성한 차입 투자를 통해 1987년 연간 수익률을 13%까지 끌어올렸다.

1987년 지옥과 천국을 오간 소로스의 경험은 다른 헤지펀드 투자자들에게 큰 교훈을 줬다. 어떤 투자자도 시장의 추세를 거스를 수 없다는 것이다. 원자재 관련 헤지펀드에서 주로 쓰이던 차트 분석과 추세추종 등의 전략이 주식 관련 헤지펀드에 도입되기 시작한 것도 이때다.

김지욱 삼성증권 이사 j.august.kim@gmail.com