투자자 울리는 '정치리스크'
증시가 ‘정치 리스크’라는 암초를 만났다. 국회의원 총선거와 대통령 선거를 앞둔 여야 정치권이 기업 수익성을 악화시키는 포퓰리즘 정책을 경쟁적으로 내놓으면서 관련 기업의 주가가 급락하고 있다. 전문가들은 선거가 다가올수록 선심성 공약이 더 심해질 전망이어서 한 해 내내 증시의 발목을 잡을 것으로 우려하고 있다.

◆정치 리스크에 노출된 내수주

투자자 울리는 '정치리스크'
정치권의 무분별한 포퓰리즘 공약 남발로 인한 정치 리스크에는 유통 카드 증권 제약 통신 등 내수주가 집중적으로 노출돼 있다. 대표적인 업종이 유통이다. 올 들어 코스피지수는 9.20% 올랐다. 반면 유통업체인 이마트는 7.88% 하락했다. 전주시의회가 월 2일 강제 휴업을 도입하는 등 영업시간 규제가 전국적으로 퍼질 조짐을 보이고 있어서다.

카드사 주가는 가맹점 수수료 차별을 금지한 여신전문금융업법 개정안이 국회 정무위원회를 통과한 이후 약세를 면치 못하고 있다. 올 들어 30% 이상 급등한 증권주는 지난 8일 대형 투자은행(IB) 육성을 위한 자본시장법 개정안의 국회 통과 무산 이후 하락세로 돌아섰다. 게임주는 셧다운제(밤 12시 이후 게임 금지)와 쿨링오프제(2시간 지나면 게임 중단), 제약주는 약가 일괄 인하 정책 때문에 힘을 쓰지 못하고 있다.

이동통신과 전기·가스 등 유틸리티(공공서비스) 관련주도 잠재적으로 정책 리스크의 영향권에 들어가 있다. 새누리당은 이미 ‘이동통신 요금 20% 인하’를 4월 총선 공약으로 검토 중이다. 선거가 다가올수록 전기·가스요금 인상이 힘들어져 한국전력과 한국가스공사의 만년 적자구조도 해소되기 어려울 전망이다.

오성진 현대증권 리서치센터장은 “내수주는 모두 정치 리스크의 영향권에 있다고 보면 된다”고 말했다.

◆기업 전체로 번질 가능성

문제는 정치권의 포퓰리즘 공약이 시간이 지날수록 더 심해질 수 있다는 점이다. 기업 전체의 발목을 잡을 수 있는 공약이 나올 경우 잘 나가고 있는 수출주도 타격을 받을 수밖에 없다. 조짐은 벌써 나타나고 있다. 정치권에서 논의 중인 출자총액제한제 부활이나 순환출자 규제 방안 등이 대표적이다. 이런 제도가 도입되면 국내 증시를 주도하는 수출주도 영향권에 들어간다.

해외시장 매출 비중이 높은 정보기술(IT) 화학 기계 등 수출주들은 최근 미국 경기 호전 조짐과 중국의 긴축 완화 움직임을 바탕으로 강세를 보이고 있다. 호남석유화학이 올 들어 28.8% 오르는 등 수출주들이 코스피지수 상승을 견인하고 있다. 만일 수출주마저 휘청거릴 경우 2000을 넘나드는 코스피지수도 주저앉을 수밖에 없을 전망이다.

박상현 하이투자증권 투자전략팀장은 “출총제 부활은 대기업 자체에 대한 규제가 강해지는 것으로 영향도 클 수밖에 없다”고 지적했다.

비정규직의 정규직 전환이나 정년 연장 등도 기업 수익성에 좋지 않은 영향을 미친다. 관련 정책이 시행될 경우 증시는 악영향을 받을 수밖에 없다.

주식 거래에 따른 자본이득세를 도입할 경우 주식 거래가 급속히 위축받을 것이라는 의견이 많다. 외국인의 대규모 순매수 행진에 힘입어 활기를 띠고 있는 증시가 일시에 얼어붙을 수도 있다는 분석이다. 강현철 우리투자증권 투자전략팀장은 “대선 영향권에 접어드는 하반기로 갈수록 정치권의 포퓰리즘 영향력이 강해질 것”이라며 “주가도 하반기에 약세를 보일 전망”이라고 말했다.

◆대선이 있는 해 ‘상고하저’

정치 리스크는 과거에도 나타났다. 대선이 있던 해에 코스피지수는 대선이 가까워질수록 약세를 보였다. 유진투자증권에 따르면 1987년 이후 대선이 치러진 해의 1분기와 2분기 코스피지수 평균 상승률은 각각 16.4%와 1.1%였다. 반면 3분기와 4분기에는 각각 0.7%와 1.4% 하락했다. 1년 전체를 놓고 봐도 대선이 있는 해 증시는 부진했다. 대통령 임기(5년) 내 연도별 코스피지수는 집권 1, 2년차에 평균 27%, 32% 상승했다가 집권 3년차부터 마이너스로 돌아서 차기 대선이 있는 5년차에는 -2%대를 나타냈다.

곽병열 유진투자증권 연구원은 “정치적 불확실성의 영향으로 제조업 성장률이 둔화되고 설비투자가 위축받으면서 부진한 증시 흐름을 초래한 것으로 해석된다”고 설명했다. 그는 “한국에서는 제조업 성장률 및 설비투자 증가율이 대선 3분기 전부터 둔화되는 추세가 나타난다”며 “기업들이 대선을 정치적 불안 요인으로 해석해 설비투자를 미뤘다가 결과가 확정된 이후 본격적인 투자에 나서기 때문”이라고 덧붙였다.

송종현/유승호 기자 scream@hankyung.com