[브리핑] 녹십자(006280) - 핵심사업 집중화로 ‘글로벌 녹십자’ 본격화...대우증권

녹십자(006280) - 핵심사업 집중화로 ‘글로벌 녹십자’ 본격화...대우증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 241,000원

● Top Pick 추천, 목표주가 241,000원 유지

녹십자의 투자의견을 매수, 목표주가 241,000원으로 유지한다. 핵심사업인 백신과 혈액제제의 글로벌 진출이 순항 중이고, 자체 개발 신약의 성과도 가시화되고 있기 때문이다. 세포치료제 및 연관 바이오사업을 적극적으로 추진하고 있는 점도 긍정적이다. 2012년에는 독감백신의 본격적인 해외 수출뿐 아니라 자체 개발 신약의 해외 라이센싱도 기대할 수 있기 때문에 ‘글로벌 녹십자’에 대한 기대감이 본격적으로 커지는 해가 될 전망이다.

● 3분기 Review: 매출액 2,339억원(YoY +22%) 영업이익 462억원(YoY +34%) 달성

녹십자는 3분기 사상 최대의 매출액과 영업이익을 달성했다. 매출액은 2,339억원으로 전년 대비 22% 증가했고, 영업이익은 462억원으로 전년 대비 34% 성장하면서 당사의 예상을 크게 상회했다.

사업부별로 살펴 보면, 백신 사업부가 595억원으로 전년 대비 11% 성장했는데, 원인은 독감백신이 전년 대비 17% 성장한 482억원을 기록했기 때문이다. 백신 사업부의 전체 매출은 당사의 기존 예상 보다는 낮은 성장을 기록했는데 원인은 A형 간염 감소로 인한 하브릭스의 매출 감소와 경기 둔화로 인한 써바릭스(자궁경부암 예방 백신) 매출 감소 때문이다. 혈액제제 사업은 628억원 매출로 전년 대비 4% 성장했고, 전문의약품 매출은 269억원으로 전년 대비 9% 성장을 기록했다.

영업이익이 크게 개선된 가장 큰 이유는 독감백신 매출 증가와 함께 3분기 R&D 비용이 전년 대비 64억원 감소했기 때문이다. 4분기에는 R&D 비용이 다시 증가하면서 정상 수준을 회복할 것으로 판단된다.

● 투자포인트: ① 핵심사업 집중화 전략, ② 바이오 적극 투자

녹십자의 올해 매출액은 7,616억원(YoY -4%), 영업이익은 891억원(YoY -39%)을 기록할 전망이다. 2010년 1분기 1회성 매출인 신종플루 매출(1,561억원)을 고려하면 매출액과 영업이익 모두 안정적 성장을 지속 중이다.

동사는 핵심사업(혈액제제, 백신)을 중심으로 미국 진출을 꾸준히 추진 중이다. IVIG 미국 3상이 순조롭고, 그린진F도 올해 안에 미국 3상 진입이 가능할 전망이다. 자회사 랩셀(LabCell)을 통해 세포치료제 개발 및 제대혈 사업에도 진출하는 등 바이오 사업에 적극적으로 뛰어들고 있는 점은 향후 동사의 신약 파이프라인 다변화를 보여주는 지표이다.