포스코가 부진한 업황에서도 선방한 지난 3분기 영업실적을 발표했다. 그러나 유럽 재정위기로 인한 구매심리 악화와 판매가격 하락, 내수가격 인상 지연 등으로 앞으로의 실적 전망은 그다지 밝지 않다.

24일 증권사들은 포스코의 낮아진 주가수준을 감안해 투자의견은 '매수'를 유지했지만, 실적둔화 전망을 반영해 목표주가는 대부분 하향조정했다.

지난 21일 포스코는 3분기 개별기준 매출액이 9조9620억원, 영업이익은 1조870억원을 기록했다고 밝혔다. 고가계약 원료의 본격투입으로 영업이익은 전분기보다 27.4% 감소했다.

박기현 동양종금증권 연구원은 "영업이익의 감소는 유통가격 하락 및 수출가격 약세, 수출비중 확대(41%)와 원재료가격이 t당 4만원 이상 상승한 영향"이라며 "부정적인 경영환경을 감안했을 때 선방했다"고 전했다.

다만 4분기 실적악화 우려감으로 목표주가는 49만원으로 낮췄다. 박 연구원은 "후판가격의 하락폭이 클 것"이라며 "탄소강 평균판매단가(ASP)가 3분기 대비 약 3만원 가량 떨어질 것으로 추정되면서, 원재료 비용 하락에도 불구하고 영업이익률(OPM)은 8%대까지 떨어질 것"이라고 전망했다. 영업이익은 3분기 대비 20% 감소한 8670억원으로 추정했다.

목표주가를 기존 57만5000원에서 52만원으로 낮춘 방민진 하이투자증권 연구원은 "투입원가의 완만한 하락세에도 불구하고 내수단가의 개선 없이는 수출비중과 현재 역내교역시장 가격약세를 고려할 때, 단기적으로 급격한 마진개선을 기대하기는 어려울 것"이라고 전했다.

IBK투자증권(62만원→56만원) HMC투자증권(55만원→50만원) 하나대투증권(57만원→52만원) 한화증권(59만원→52만원) 등도 실적둔화 전망을 이유로 포스코의 목표주가를 일제히 하향조정했다.

포스코의 실적 저점은 내년 1분기가 될 것이란 분석이다.

김현태 KB투자증권 연구원은 "포스코의 실적개선은 중국 유통가격 하락이 진정되고, 최근 급락한 저가 원재료가 원가에 반영되는 내년 1분기 말부터 가시화될 것"이라고 예상했다.

한경닷컴 한민수 기자 hms@hankyung.com