[브리핑] 웅진코웨이(021240) - 제 2의 성장기에 진입하나...현대증권

웅진코웨이(021240) - 제 2의 성장기에 진입하나...현대증권

- 투자의견 : BUY (유지)
- 적정주가 : 56,000원

● 주가 모멘텀 회복 중
동사의 주가는 최근 바닥에서 벗어나고 있다. 이는 높은 계정 증가 등 펀더멘탈 호조와 하반기 손익 개선 기대, 그리고 상대적으로 저조한 주가 움직임으로 투자 매력이 점증하였기 때문이다. 현 주가는 FY11F PER 16배로 밴드 하단에서 벗어나고 있다. 이익 모멘텀이 하반기 이후 개선될 수 있음을 고려할 때 여전히 매수 진입 시점으로 판단된다.

● 영업 호조 지속
2분기 환경가전 및 화장품사업 호조가 지속되고 있다. 정수기 등 순계정 증가가 2011년 1분기(118,000건) 추세를 이어가고 있다. 이는 기존 고객 대상 프로모션이 성공적으로 진행되고 있고 신제품 출시 효과도 발생하고 있기 때문이다. 동사는 2011년 하반기에도 분기당 10만 계정 증가를 추정하고 있는 등 제 2의 성장 기대감을 가지고 있다. 예상대로 진행될 시 2012년 실적도 좀더 개선될 전망이다.

● 국내외 화장품사업 순항 중
2분기 국내 화장품 판매는 프로모션 종료 이후에도 1분기(174억원) 수준을 이어나가고 있는 것으로 추정된다. 광고비 집행이 당초 계획보다 조금 확대되고 있으나 연간 가이던스 영업적자(140억원)을 크게 초과하지는 않을 전망이다. 2011년 하반기에는 백화점 4개점에 입점함에 따라 예상보다 브랜드 인지도는 커질 전망이다. 중국법인(100% 자회사)의 2분기 매출도 전년 대비 10-20% 성장할 것으로 추정된다. 2010년 2분기 높은 베이스 부담이 있으나 신제품 "효의 미"의 판매 호조가 성장을 이끌고 있는 것으로 보인다.