[브리핑] 휴맥스(115160) - 투자하기 편한 시점...한화증권

휴맥스(115160) - 투자하기 편한 시점...한화증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 22,000원(30,000원에서 하향)

● 1분기 매출액은 2,282억원, 영업이익은 126억원으로 전망

휴맥스의 1분기 매출액은 4분기 대비 20.2% 감소한 2,282억원으로 예상. 지난 전망치에 비해서는 하향된 수준인데 이는 주요 시장의 매출액이 예상보다 부진한 영향으로 특정 시장의 부진에 따른 영향은 아닌 것으로 추정. 국내시장 매출을 제외하고 전 지역 매출액은 감소할 전망. 영업이익은 126억원으로 예상. 제품믹스 부진과 매출액 감소에 따른 고정비 비중 상승에 따른 영향.

● 2분기 매출액은 2,514억원, 영업이익은 176억원으로 예상

휴맥스의 2분기 매출액은 1분기 대비 10.1% 증가한 2,514억원으로 예상. 매출액이 증가하는 것은 국내시장과 일본시장 매출 증가가 주요 원인일 것으로 추정. 국내시장은 CATV와 IPTV 물량 증가, 일본시장은 차량용 STB 매출에 따른 것. 영업이익률은 1분기 대비 개선될 전망인데 제품믹스 개선에 따른 영향.

● 투자의견 매수, 목표가 22,000원으로 하향

휴맥스에 대한 투자의견은 매수를 유지함. 안정적 성장, 실적 대비 저평가된 주가, TV사업부 정리, 신규 시장 진출, HD 비중 확대 등이 주요 이유. 목표주가는 30,000원에서 22,000원으로 하향 조정. 적정 PBR 1.6배를 2011년 예상 BPS 19,217원에 적용. 30% 할인.