미래에셋증권은 29일 1월 주목할 변수로 프로그램 매물 출회와 중국 긴축 가능성을 꼽았다.

이 증권사 정승재 연구원은 "수급상 1월 증시에 걸림돌이 될 만한 것은 프로그램 매물 출회 가능성이 있다"며 "연말 배당을 노렸던 자금이 프로그램을 중심으로 유입됐다가 배당락 이후 청산되는 경험이 반복돼 왔다는 점에서 관심이 갈 수 밖에 없다"고 설명했다.

최근 5년간 배당락 이후 프로그램 매수차익 잔고 추이를 살펴보면 유출세를 보여 왔다는 것. 배당락 이후 다음해 1월까지 한달 가량의 기간을 놓고 보면 2005년 배당락 이후에는 3411억원 순유출됐다.

2006년에는 1조3629억원, 2007년에는 7112억원, 2008년에는 7215억원, 2009년에는 7209억원은 순유출을 기록했다. 물량 출회 강도를 살펴보기 위해 '납회일 이후 1개월간 청산 물량/납회일 당시 프로그램 매수차익 잔고'비율을 살펴보면 최근 5년간 평균 18%에 달했다.

이를 현 시점에서 적용해 보면 내년 1월말까지 프로그램 매수차익잔고에서 1조6000억원 가량의 매물이 나올 가능성이 있다는 분석이다.

그러나 최근 5년간 물량 출회 비율이 내림세를 보이고 있다는 점에서 지난해 납회일~올해 1월 물량 출회 비율 수준인 10%를 적용할 경우 이번 납회일 이후 매물 출회 규모는 8000~9000억원 사이가 될 것으로 추정했다.

프로그램 매매 동향과 함께 중국의 추가 긴축 가능성도 주요 변수로 지적했다. 지난 주말 기습적으로 1년 만기 예금금리, 대출금리를 인상한 데 이어 인플레이션 우려로 추가 긴축 가능성을 열어둘 필요가 있다고 정 연구원은 진단했다.

다만 추가 긴축이 있더라도 연속적으로 빠르게 진행될 가능성은 제한적일 것으로 전망했다.

한경닷컴 배샛별 기자 star@