[브리핑] 더존비즈온(012510) - 최근 주가 급등, 이유 있다!...우리투자증권

더존비즈온(012510) - 최근 주가 급등, 이유 있다!...우리투자증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 32,000원

● 외국인 매수 등으로 최근 1주일 주가 15% 급등

- 최근 1주일간 동사 주가는 외국인 매수세에 힘입어 15% 급등. 당사는 이러한 주가 상승이 합당한 이유가 있다고 판단하며, 동사에 대한 투자포인트를 다음의 3가지로 정리

- 첫째, 동사는 기존사업 ERP와 IFRS/전자세금계산서 의무화만으로도 연평균 20% 성장 가능. 이는 매우 안정적인 수익구조에 양호한 Cash Flow가 기대된다는 의미. 특히 동사의 안정적인 비용구조를 감안할 때 이러한 성장은 더 나은 수익성 개선으로 나타날 전망

- 둘째, 동사의 로 분류되는 SKT와의 모바일 비즈니스 효과는 시장의 예상보다 클 전망. 이는 중소기업시장으로 스마트폰 및 갤럭시탭(Galaxy Tab)을 보급하려는 의지가 동사뿐만 아니라 SKT와 삼성전자도 적극적이기 때문. 특히 동사는 세무회계사무소를 100% 장악하고 있어, 이를 Sales Network로 잘 활용할 계획이 있음에 주목. 스마트폰 및 갤럭시탭을 20만대 유치하면 동사의 매출은 300억원 이상으로 기대되는데, 당사는 2~3년 내 동사가 50만대 이상을 유치할 수 있을 것으로 전망

- 셋째, 동사의 로 분류되는 결제사업(Payment Gateway 사업)은 모바일 비즈니스와 함께 동사의 Valuation을 시장 대비 프리미엄을 가능하게 할 전망. 동사의 웹사이트에서 연간 이루어지는 전체 B2B 결제시장 규모는 130조원. 이를 카드사 등과 함께 수익 모델화한 것이 PG사업. 2011~2012년 동사가 겨냥하는 실질적인 PG사업 시장규모는 연간 3조원 내외로 판단됨(결제규모 2~3백만원 이하 기준). 이를 감안할 때 동사의 PG사업 초기 단계 연간 매출액은 200억원 내외로 추정. 이후 팩토링, 은행 연계 전자어음 도입 등을 감안하면 동사의 PG사업 매출액은 향후 크게 증가할 전망

- 한편, 계절적 비수기 영향으로 3분기 다소 주춤할 것으로 보이는 동사의 실적은 4분기를 시발점으로 매우 놀라운 실적 호전 추이를 나타낼 전망

- 따라서 당사는 더존비즈온에 대하여 투자의견 Buy 및 12개월 기준 목표주가 32,000원을 유지함