[브리핑] 현대차(005380) - 현대차, 최근 흐름 점검...대신증권

현대차(005380) - 현대차, 최근 흐름 점검...대신증권

- 투자의견 : 매수 (유지)
- 목표주가 : 200,000원

● 투자의견 매수, 목표주가 200,000원 유지

- 수급 요인: 비빌 언덕(자사주 매입 168만주 계획, 전일까지 78만주 매입 추산)

- 대규모 기관 환매 물량에 대응한 환금성 측면에서 금번 자사주 매입기간 동안 대규모 매도국면이 진행된 것으로 파악

- 전일 골드만삭스를 인수 자문사로 내정했다는 뉴스 보도 등 현대건설 인수 관련한 Governance Issue의 주가 반영도 점차 막바지에 진입한 것으로 판단

- 매크로 측면에서는 미국 및 중국 관련 이슈가 불거지고 있지만, 산업 수요 증가세에 대한 불확실성 속에서도 꾸준한 점유율 상승세는 여전히 유효해 보임

- 특히, 전전일 FOMC 발표로 하반기 미국 소비 회복에 관한 불확실성이 부각될 수 있지만, 소나타, 산타페에 이어 신형 아반테까지 투입될 경우 산업수요의 더딘 회복속에서 현대차의 점유율 입지는 더욱 공고해 질 수 있는 상황임. 하반기 이후 미국 산업수요 회복이 나타나는 시점에는 추가적인 미국공장 capa 증설 여부 결정이 이행될 수 있는 시간적 여유를 확보했다는 측면에서도 긍정적

- 환율 역시 1,100원 수준까지는 현재 이익 수준을 유지할 수 있는 플랫폼 통합 효과 및 신차 효과를 기반한 기본 역량이 확보되어 있는 바, 글로벌 가동률 95%에 육박하는 현대차의 중장기 추세 상승을 대비해야 할 시점임

- 단기적으로는 월별 기준으로 ‘월초, 월말’의 주가 흐름에 주목. 금번 대규모 환매 물량 출회에 따른 주가 하락이 아니더라도, 지난 6개월간 현대차의 주가 흐름은 월초반 하락 이후 월후반 주가 하락분을 만회하는 패턴을 보임. 이는 월초 긍정적인 자동차 판매 데이터를 확인 후 차익실현하는 단기 매매 형태가 이루어지고 있음을 반증. 그러나, 월중반 이후는 미국 점유율 중간 집계 발표에 대한 기대감 등으로 재매수가 이루어지고 있음을 주시

- 자사주 매입 시작 이후 10거래일간 자사주 매입 계획 물량의 46% 수준이 매입되었으며, 매입 강도가 강화되고 있는 최근 흐름을 감안할 경우, 앞으로 최대 약 10거래일 내에 자사주 매입이 완료될 것으로 추산됨. 8월 후반 주가의 상승 흐름 전환 가능성이 높을 것으로 판단

- 신형아반테의 경우 미국시장 투입 이전 ALG의 잔존가치 평가 사전작업에서 업계 최고 수준의 잔존가치를 획득한 것으로 파악됨. 60%를 넘어서는 수준이 될 것으로 예상되며, 이는 혼다 Civic을 앞서는 잔존가치 수준이 될 것임. 연 15만대 수준의 아반테 미국 수출 물량이 2011년에는 20만대 수준까지 늘어날 것으로 전망. 이 경우 미국 알라바마공장 12만대, 기존 국내 울산공장 8만대 생산으로 대응 예상

- 현대차 목표주가 200,000원과 투자의견 매수를 유지함