[브리핑] 한섬(020000) - M&A 가능성으로 부각되는 밸류에이션 매력...우리투자증권

한섬(020000) - M&A 가능성으로 부각되는 밸류에이션 매력...우리투자증권

- 투자의견 : Buy
- 목표주가 : 23,000원

● 2분기 실적: 기대치 충족, 고가 브랜드 성장률 강화 고무적

- 한섬의 2분기 실적은 매출액 998억원(+19.9% y-y), 영업이익은 160억원 (+16.1% y-y)으로 당사 기대치 및 시장 컨센서스를 충족. 당사의 2분기 Preview 때 추정한 수치에 근접함

- 19.9%의 높은 외형성장률의 요인은 1) 고가 브랜드 ‘타임’ 및 ‘마인’의 성장률 강화, (2) 신규 ‘랑방콜렉션’의 기대 이상의 매출 기록, (3) 수입상품 대폭 성장에 기인

- ‘타임’ 및 ‘마인’ 은 전년동기대비 각각 18.4%, 10.8% 성장해 1분기대비 성장률 강화. 이는 고가 커리어존에서의 시장지배력 확대 등으로 입지가 더욱 확고해졌기 때문으로 파악됨. 또한 신규 ‘랑방콜렉션’은 4개 매장으로 2분기에 매출 27.5억원을 달성, 매장당 월 2억원이 넘는 매출을 기록. 마지막으로 수입상품은 전년동기대비 53% 증가한 181억원을 달성해 성장률이 강화됨. 명품 브랜드 ‘랑방’ 및 ‘발렌시아가’ 판매가 호조를 보였으며 점포수도 전년말대비 약 10개 증가했기 때문

● SK네트웍스에 대주주 지분매각에 대해 검토 중

- 한섬은 8월 10일 SK네트웍스로의 피인수합병설에 대해, 최대주주가 지분매각에 관련하여 검토 중에 있는 것으로 공시함

- 현 주가는 2010년 기준 PBR 0.8배 수준으로 자산가치보다 낮으며, 순자산의 70% 이상이 현금 및 부동산 등 현가화할 수 있는 자산임. 그밖에 동사가 보유하는 5개의 여성브랜드 및 2개의 남성 브랜드의 브랜드 가치가 현 시가총액에 반영되어 있지 않음을 고려할 때 지분 매각시 현 주가대비 상당히 높은 수준에서 매각될 가능성이 커보임

- 단 대주주 지분 매각시, 핵심 디자이너 등 key 인력 잔류 여부, 해외 직수입 브랜드 사업권 지속 여부 등 구체적 매각 조건이 선행되어야 한다고 판단함

- 목표주가 23,000원 및 투자의견 Buy 유지