[브리핑] OCI(010060) - 2분기 실적 크게 개선…하반기 이후 실적개선 모멘텀 유효...대신증권

OCI(010060) - 2분기 실적 크게 개선…하반기 이후 실적개선 모멘텀 유효...대신증권

- 투자의견 : Buy (매수, 유지)
- 목표주가 : 350,000원

● 투자의견 매수, 목표주가 35만원 유지

동사에 대한 투자의견 매수(Buy)와 목표주가 35만원을 유지한다. 투자포인트는 1) 폴리실리콘 시황의 바닥권 탈피에 따른 영업환경 개선, 2) 2011년 증설(10월) 이후 세계 폴리실리콘의 국제가격 결정권 강화, 3) 2분기 영업실적 개선 이후 중장기적 실적개선 모멘텀이 유효한 점이다.

● 2Q 영업이익 1,780억원(+61.7% yoy, +22.4% qoq)..폴리실리콘 실적견인

동사의 2010년 2분기 매출액 및 영업이익은 각각 6,258억원(+34% yoy, +2.4% qoq), 1,780억원(+61.7%, +22.4%)을 기록하여 컨센서스 수준의 큰 성과를 기록하였다. 특히 순이익은 1,548억원으로 컨세서스(1,278억원) 대비 크게 개선되었다. 전분기 순이익 증가배경은 전분기 일회성비용(220억원, 공장설계 관련) 감소와 지분법이익(2Q 120억원, 1Q 40억원) 증가에 따른 영업외손익 개선 때문이다.

영업이익 개선은 원달러 환율효과 이외에도 폴리실리콘의 공장가동률이 전분기 85%에서 100%로 완전가동에 따른 물량증가 효과 때문이다. 더욱이 폴리실리콘 국제가격도 kg당 50달러 내외의 바닥권을 탈피하고 있으며 최근 잉곳?웨이퍼 등 다운스트림 경기호조에 따른 태양광 경기 센티멘털이 회복되고 있는 것으로 파악된다. 특히 폴리실리콘 부문 영업이익률은 전분기 대비 (32%) 크게 개선되었다.

견조한 폴리실리콘 시황을 바탕으로 3분기 영업이익은 약 1,852억원으로 실적개선 모멘텀이 유효한 것으로 판단된다. 2011년 10월 기준 생산능력을 32,000톤으로 확대함에 따라 세계 메이저 2위(No.1 Hemlock: 36,000톤) 업체로 등극한다. 즉 향후 생산능력 증가는 글로벌 폴리실리콘의 가격결정권을 강화시킬 것으로 판단된다.