[브리핑] 삼성SDI(006400) - 고사양 Mobile SET 경쟁 확대로 유리한 위치 선점 중...교보증권

삼성SDI(006400) - 고사양 Mobile SET 경쟁 확대로 유리한 위치 선점 중...교보증권

- 투자의견 : 매수(유지)
- 목표주가 : 210,000원 (상향)

삼성SDI에 대해 목표주가를 210,000원으로 10.5% 상향조정하며 투자의견 매수를 유지한다. 목표주가는 10년과 11년 EBITDA 추정치를 5:5로 반영하였으며, 각 부문별 경쟁업체(2차 전지: Sanyo, PDP: Panasonic)의 추정 EV/EBITDA 배수를 각각 할증/할인 적용하였다. 목표주가는 7/14일 종가 182,000원 대비 15.4%의 상승여력을 갖고 있다.

* 투자포인트

● 분기 Preview: 2차 전지 순항 중, PDP 선방
2분기 영업실적(K-IFRS 기준)은 매출액 1.3조원(QoQ +8.7%), 영업이익 743억원(QoQ +19.3%)으로 매출 성장과 이익 확대가 예상된다. 2분기 호실적의 주 요인은 Mobile SET 수요 호조로 2차 전지의 출하량 증가(QoQ +12.2%)와 우호적인 환율, 3D TV 출시에 따른 50” 이상 대형 PDP 패널 판매 확대에 기인할 것으로 추정된다.

● 분기도 양적/질적 성장은 지속될 전망
3분기 영업실적은 매출액 13.8조원(QoQ +6.5%), 영업이익 856억원(+15.3%)이 전망된다. SET의 본격적인 성수기에 진입하는 3분기에도 2차 전지와 PDP 패널의 출하량 증가는 지속될 것이다. 따라서, 동사의 양적/질적 성장은 지속될 전망이다.

● 사양 Mobile제품 확대는 2차 전지와 AM-OLED에 본격적인 수혜
Mobile SET는 Smartphone과 Tablet PC 등 고사양 신제품 출시 확대로 이어지고 있으며, SET 업체간 경쟁이 심화되는 상황이다. 이러한 고사양 Mobile SET의 경쟁은 동사가 우위를 점하고 있는 대용량 전지의 판매증가로 이어질 것으로 보인다. 그리고, SET 업체는 제품 차별화를 위해 AM-OLED Display를 Smartphone과 Tablet PC에 적극적으로 채용할 것으로 예상되어 삼성 SMD(동사가 지분 50% 보유)의 독점적인 지배력은 당분간 지속될 것으로 전망된다.